腾讯控股(00700.HK)今年首季收入增长创历史新低，并为2004年上市以来首次未能录得增长。一份逊预期的季度，仍能获得多间大行“叫买”，不过，市场的“聪明钱”似乎未有理会大行给予什么投资评级，先行沽出股份套回资金，庞大沽盘令腾讯收市急跌6.5%，收报341.8港元，成交居首达203.88亿港元，一日内市值蒸发了逾2,287亿港元。
腾讯公布季绩前，主席马化腾已预警腾讯当下正面临着挑战与发展并存的新阶段，该公司的收入与利润的增速放缓。季绩的数据公布天下后，印证了腾讯过去爆炸性增长已不复在。
基于全球经济环境疲弱与疫情令内地区域性封城等因素，市场早已预期腾讯首季业绩下跌，同时已推算第二季业绩仍未能完全摆脱区域封地所带来影响，市场虽然早有心理准备，不过，昨晚看到了逊预期的财务数据，不得不承认腾讯告别了高增长年代。
该公司管理层在分析员会议上表示，今年重点是控制成本及整顿非核心投资，并预告广告及商业支付继续疲弱。
腾讯要摆脱弱势之局，相信在第三季才能实现。
中央支持平台经济更健康发展，利好新经济股。腾讯总裁刘炽平昨于业绩电话会议上称，内地政府近月多次向行业释放支持信息，希望平台经济更健康发展，并推动监管正常化，但政策方向对该集团的业务贡献可能有时间滞后，因为监管机构及有关部门需时将政策转化为实际行动。
刘炽平补充说，有关转变自上月起已有正面发展，例如国家新闻出版署重新发出游戏版号，形容令人鼓舞，相信合规和表现良好的企业将开始受惠。
首席战略官James Mitchell指，政府重新批出游戏版号，反映监管机构对于行业发展现况感到满意，整体环境变得更加稳定。他认为，有关当局先“照顾”小型公司亦属合理，有信心未来包括腾讯在内的龙头将取得版号。
上一次，国家新闻出版署重新发出游戏版号，但没有腾讯在内。该公司第一季的本土游戏市场的收入为330亿元人民币，按年倒退1%。海外游戏市场收入为106亿元人民币，按年增长降至仅4%，撇除汇率变动亦只有8%。若下一次提出游戏版号，仍没有腾讯在内，意味腾讯的游戏业务要“吃老本”。
香港股票分析师协会副主席郭思治表示，监管当局先向规模较小的企业发出游戏版号，是不想见到一些企业独大，希望业内更健康发展，若腾讯往后拿不到新版号，是局限了其游戏业务增长。
广告业务方面，中央此前先后整顿多个行业，影响腾讯网络广告收入，该公司第二季至今，广告市场持续低迷，快速消费品、电子商务及旅游等行业的广告主大幅缩减广告支出。James Mitchell预计，集团的广告业务于今年下半年仍继续受到影响，业务复苏时间表有变。
郭思治表示，随着上海复工复产，市场憧憬中央会推出刺激消费与鼓励固投的政策，企业业务会好转，此也许令企业多买广告，不过，他强调，腾讯广告业务出现颠覆性发展已不复在，估计其广告业务增长空间有限。
安里资产管理董事总经理郭家耀表示，腾讯首季业绩表现失色，料次季仍难有改善，股价短期料跟随市况受压。他认为新经济股要有持货耐性，宜静待下半年政策放宽，估值才有修复空间。
郭思治表示，过去腾讯是一只高增长股份，即使市盈率高达14、50倍，也不算贵，现在看腾讯，要看基本面了。
外资大行如何看腾讯，先看投资评级与股份目标价，摩根士丹利、野村、瑞银、花旗、富瑞、汇控、美银证券、与星展等均建议买入，目标价均向下调整，但调整后仍是大大高于现价。建议增持的摩根大通，目标价是480港元，而瑞信则是跑赢大市，高盛维持确信买入评级不变，但目标价由644港元调整至559港元。
腾讯基本面方面，瑞银将腾讯第二季度收入预测调低3.3%至1390亿元人民币，即按年增长0.5%；将腾讯今明两年收入预测分别调低2.5%及3.2%，并降经调整息税前盈利预测1.5%及3.3%，主要预期广告及支付业务增长较弱，以及云业务将需要几个季度才有望转势。
摩根大通预料腾讯收入增幅将在第二季见底。第四季经调整每股盈利增幅有望恢复至27%，看好下半年盈利增长复甦。
高盛指受惠成本控制措施，首季经营盈利符预期，料集团未来增长将具有韧性且持续复甦，今年支出料将正常化。不过，由于本季收入及盈利因整体经济走弱下，故将今年每股盈利预测从13.68港元，下调14%至11.8港元。
中金维持腾讯中性评级，首季游戏收入表现符合预期，业绩持续反映未成年人保护及疫情基数因素影响，预计第二季措施的影响仍然持续，游戏收入将基本按季持平，并预期下半年游戏业务增长有望恢复平稳。
同时预期第二季金融和云业务收入按季增长或将进一步放缓。同时在疫情影响下，中金预计第二季广告收入将按年下跌24%，要到下半年广告系统优化及视频号变现，广告收入才有望恢复增长。
腾讯业务预期不再展现爆炸性表现，郭治思称，腾讯股价未来只会出现有波幅没升幅的状态。
