伟禄集团(01196.HK)于去年获主席林晓辉以馈赠方式把拉美业务,无偿转让注入伟禄,此业务成为伟禄中长期的盈利增长动力。
该集团目前发展为综合型企业,业务包括物业、拉美、金融服务、百货、环保、汽车零件等。地产板块提供短期现金流,伟禄主要以城市更新项目为主。安信国际发出报告,估算伟禄手头上项目的总可售货值超过300亿元,可为该公司增加短期之现金流来推进其他业务。
该行以分部加总法为伟禄不同之业务进行估值,扣除控股公司凈负债后,安信国际估计伟禄的合理价值约385亿元。以30%之控股公司折让作为目标估值,目标价为每股18.5 港元,首予“买入”评级。
伟禄主要以城市更新的发展模式来获取项目,土地成本相对较低且利润较佳。该公司在推进的项目以深圳工改为主,基本上是单一产权项目,推进较为顺利。目前公司手头上的五个项目,推进程度较快的是位于南山的高新区的莱英花园项目,项目周边房价平均高达每平米19万元,目前计划于2023年下半年开始预售,该行估计该项目总货约150亿元,并估算伟禄手上城市更新项目的总可售货值超过300亿元,可为该公司增加短期之现金流来推进其他业务。
拉美业务被视为该集团盈利的新引擎。报告指,林晓辉于去年把他持有的加勒比教育产业集团的70.5%股权以馈赠方式注入伟禄,正式开展拉美地区之业务。
该项目首阶段在格林纳达建造20,000套学生公寓以满足邻近的圣乔治大学及其他引进的欧美大学分校之需求。此外,因发展该项目,伟禄首阶段获当地政府给予5,000套移民额度以供出售,每套均价约22万美元,预计可为公司带来11亿美元之收入。未来公司会以同类模式来发展格林纳达以至其他加勒比地区之市场,是伟禄中长期的盈利增长动力。
在现今世代,多取一个国家的身份,不单是为了未来生活作出计划,而且更可实现海外资产配置等。
从人口流入数目计算,美国是最主要的移民流入国,超过5,100 万名国际移民在美国生活。德国是全球第二大的移民流入国,有近1,600万人。加勒比地区的移民人数有上升的趋势,安信国际因为移民当地的过程相对较快。
以格林纳达为例,可透过投资房产入籍。格林纳达目前有地域广泛的免签国,多达147个国家和地区,包括中国、英国、欧盟等。随此之外,格林纳达自1989年起成为美国E-2条约缔约国,是世界上少有的能投资入籍的美国E-2缔约国。格林纳达国籍的公民,都有权办理美国E-2 签证,赴美投资一个企业并持续经营,配偶可以在美国工作,孩子可以在美国享受公立教育,只要投资的企业正常运营下去,E-2 签证就可以无限续签。通常,E-2 签证的申请周期在1-2 个月,这是一个较快赴美生活的捷径。该行相信移民格林纳达,以至加勒比海地区将愈趋成熟,有利伟禄拉美业务的中长期发展。
伟禄成功入主本港老牌百货公司先施(00244.HK),收购先施亦可以令伟禄业务更多元化,考虑到物业投资及商业运营是伟禄其中一项主要业务,先施于经营百货店方面之经验,在伟禄商业运营方面将可以产生协同效益。此外,收购先施公司亦间接取得先施保险置业及先施人寿保险的控制权,伟禄会根据香港保险监管法律,申请先施保险复业,将来可以为客户提供身份规划及资产配置服务。
安信国际认为地产销售短期会为伟禄带来较大的现金流,而拉美业务是伟禄新的增长动力,透过建造学生公寓,自持以赚取租金收入,同时亦可转让公寓业权变相出售格林纳达投资移民额度来赚取一次性收益。
除了格林纳达外,伟禄亦积极拓展业务至其他拉美国家,公司正与巴拿马磋商;项目业态方面,除了地产外,亦在探索其他领域,如新能源BOT 项目、污水处理项目、文旅项目等,盈利模式估计与格林纳达学生公寓项目相似:重资产投资物业开发或基建设施以产生租金收入或营运收入,作为中长期之稳定现金流;同时每项重资产投资都争取当地政府给予伟禄投资移民额度作销售,作为短期一次性收益。
安信国际认为伟禄未来潜力巨大。