尽管中国内地旅游业于 2022 年首两个月保持强劲复甦势态，但随着2022年3月起疫情突然在内地多个一线城市和地区扩散，短期对旅游业者带来极大的考验及压力。刚公布今年第一季度业绩的同程旅行(00780.HK)，在面对着严峻的环境挑战时，仍然取得良好的用户增长，体现了公司业务营运策略及面对挑战的灵活性。
面对市场波动，同程旅行迅速反应，灵活调整运营，2022年第一季度，同程旅行凭借其多维度的流量渠道与多角度的在线线下品牌营运策略，成功拓宽用户群，并提高其品牌知名度。截至2022年3月31日三个月期内收入增加 6.5% 至人民币 17.18 亿元，经调整 EBITDA 上升4.4% 至人民币 4.38 亿元，期内经调整溢利为人民币2.45亿元。其中，公司继续探索潜力巨大的下沉市场不同场景下的线下获客渠道，一方面，同程旅行继续与酒店及旅游景区合作以获取线下用户。另一方面，同程旅行与城乡公交运营商进行战略合作，住宿业务在第一季度取得强劲增长，值得注意的是，公司在下沉市场的间夜量同比增长超过10%，其绝对量超越新冠疫情前的水平。
于此同时，同程旅行持续挖掘多元化的服务场景，通过开展各类品牌活动不断打造“新一代旅行平台”的品牌认知。2022年第一季度用户数量持续增长，平均月活跃用户数目增长 4.5% 至 2.448 亿人，平均月付费用户数目攀升 16.1% 至 3,170 万人，12个月累计付费用户数目增长 21.4%，达到 2.056 亿人的新高，用户付费率提升至 12.9%，疫情下拓展用户群成绩可见，公司市场竞争优势基础进一步得到巩固。
与此同时，公司在疫情困扰市场期间，以自身科技创新技术，不断为上游下游供应商提供不同的解决方案，如智能出行解决方案或软件即服务(SaaS)解决方案等，以协助合作供应商提高运营效率。并继续与腾讯开展多维度的合作，拓宽流量管道，提高品牌知名度及将用户从多个平台引导至其小程序，推出一系列与电子竞技相关的在线及线下活动与年轻一代互动。随着同程旅行不断优化其合作伙伴的运营效率及服务效率，不但为公司在不同业务上产生协同效应，更有助公司在不同下沉市场逐步扩展，未来优势有待开发。
随着疫情逐渐得以控制，预计公司今年下半年的收入增长将会复甦。至于非国际财务会计准则的净毛利率为14.3%，主要由于成本控制稳健，并料于今年第四季收入会回复正增长。由于同程稳健的执行能力和在低线市场的市场份额持续增长，重新开放旅游乃关键催化剂。
在疫情的冲击下，短期内国内旅游市场将会持续波动，但一旦疫情形势稳定，相信旅游市场可望迎来快速复甦。长远而言，配有先进数字化技术且坐拥多维度流量渠道的同程旅行，凭借其灵活多变的营运策略和严密实施成本控制措施，未来将迅速抓住疫后市场复苏的机会。目前价格已处于低位，具备长线投资潜力。
撰文 : 高宝集团证券执行董事 李慧芬
