2025年，蚂蚁集团以17.6%的溢价收购香港老牌券商耀才证券（01428.HK），引发市场广泛关注。这一交易不仅是香港证券行业整合的标志性事件，更折射出科技金融巨头抢占国际化赛道、完善财富管理生态的野心。
一、蚂蚁的算盘：为何选中耀才证券？
香港作为全球第三大金融中心，2025年港股日均成交额同比激增144%，互联互通机制（如港股通）南下资金占比持续攀升。而耀才证券持有港股、美股、期货等全业务牌照，为了抢占香港金融“桥头堡”，加速国际化，蚂蚁可借此快速切入香港市场，并辐射东南亚及全球，弥补其境外证券业务的短板。
并且耀才证券拥有58万活跃客户、605亿港元客户资产，业务覆盖证券、期货及杠杆式外汇交易。蚂蚁财富虽坐拥超5亿用户，但缺乏传统券商牌照，收购后可补齐财富管理“最后一块拼图”，将支付宝流量转化为股票交易、衍生品投资等高阶金融服务，形成“支付-理财-证券”闭环。
香港证券业近年经历剧烈分化：90%本土券商因技术落后被淘汰，而富途、老虎等互联网券商崛起。耀才虽为老牌机构，但市场份额仅占港股总成交的0.3%，亟需数字化升级。蚂蚁的AI、区块链技术可为其开发智能投顾、自动化交易系统，提升竞争力，应对行业洗牌。
最后，耀才停牌前动态市盈率仅8.74倍，低于行业平均，且轻资产模式（客户资产托管为主）风险较低。蚂蚁以小幅溢价收购，性价比显著。
二、耀才证券的未来：科技加持下的三大转型方向
1. 全面数字化：从传统券商到智能平台
蚂蚁或将耀才的交易系统与支付宝App打通，支持AI实时行情分析、一键跟单等功能，吸引年轻投资者（港股通用户中40%为“Z世代”）。与蚂蚁在印尼投资的DANA电子钱包一样，通过整合理财功能，用户留存率提升35%。
2. 跨境与衍生品：掘金“互联互通”红利
依托蚂蚁的全球化资源，耀才可能重点拓展港股通、美股交易，并开发人民币计价的结构性产品。同时可以结合区块链技术推出港股ETF通、数字资产衍生品等。
3.生态协同：蚂蚁的“超级入口”效应
耀才客户或可享受芝麻信用评估、跨境汇款（Alipay+）等附加服务，而蚂蚁财富的150余家合作资管机构可为耀才提供更多元化的理财产品。
三、挑战与隐忧：政策、竞争与整合风险
在国际层面，中美地缘政治摩擦带来跨境数据流动限制风险，美国特朗普政府拟限制中资企业访问美股数据，同时香港证监会对互联网券商合规性要求日趋严格。企业整合方面，耀才的本地客户服务模式与蚂蚁互联网运营模式存在理念差异，双方在客户习惯适配与技术系统对接上存在磨合延迟风险。此外，市场竞争领域，富途、华盛证券等已抢占香港互联网券商市场主要份额，耀才需在手续费率优化与用户体验提升上加速突破，以缓解盈利压力，实现业务突围。
综上所述，蚂蚁收购耀才证券，短期看是牌照与资源的互补，长期则是科技金融全球化野心的关键落子。若能在合规框架下成功整合，香港市场或将成为蚂蚁对标贝莱德、摩根大通等国际巨头的试验田。然而，这场跨界联姻能否修成正果，仍取决于技术赋能的速度与政策环境的稳定性。
