海南钧达新能源（02865.HK）：聚焦N型TOPCon核心产品，在价格波动中突围_IPO

钧达新能源领先的专业光伏电池制造商，持续专注于高效光伏电池的研发、生产和销售。凭借研发创新及关键技术。

钧达新能源是光伏供应链中的零部件供货商。公司的产品光伏电池为光伏组件中最重要的零部件。该等组件可集成于光伏系统，光伏系统其后将用于发电厂、工厂、楼宇及住宅等各类场所，主要用于太阳能发电。凭借公司的创新能力和强大的运营效率，公司为许多世界领先的客户（其中大部分客户位于中国）提供 N 型 TOPCon 和 P 型 PERC 电池。在往绩记录期，而 TOPCon 则是公司的核心产品，贡献收入九成以上。

N 型 TBC 电池指融合 TOPCon 技术的 N 型 xBC 电池。N型 HBC 电池指融合 HJT 技术的 N 型 xBC 电池。xBC 为一项可融合而非取代其他光伏电池以衍生多个子类型及在屋顶安装等若干应用场景产生卓越性能的平台技术，原因为预计正面能够高效发电。截至 2024 年 12 月 31 日，公司的光伏电池年化产能约为 44.4 GW，均为 N 型 TOPCon 电池的年化产能。于往绩记录期，公司分别在上饶、滁州及淮安拥有生产基地。

在钧达新能源的业绩上，收入在 2024 年时大跌 47%至99.2 亿人民币(下同)，主要由于 2023 年第四季度至 2024年第四季度全行业光伏电池价格持续下跌，公司于 2024 年产生净亏损人民币 591.1 百万元。而销量则过去三年持续增长，从 2022 年的 10.7 GW 增至2023 年的 30.0GW，并进一步增至 2024 年的 33.7 GW。

于 2023 年第四季度至 2024 年第四季度，光伏电池市场波动（主要是硅片价格下降及供需不平衡）对包括公司在内的诸多行业参与者的财务表现产生了重大不利影响。有关影响主要表现为 N 型 TOPCon 电池价格下跌。尽管光伏行业于2024 年第四季度后呈现价格轻微回升走势，但硅片价格及光伏电池价格日后可能下跌，且公司的业绩可能受到进一步重大不利变动的影响。公司的平均售价下跌与光伏电池行业现行市场价格下跌一致。于 2024 年第四季度及 2025 年第一季度，公司恢复并维持毛利状况，原因为行业供需调整令光伏电池平均售价回升、公司生产效率提高及政府补助的影响。