中国中车的2025年第一季盈喜主要由三项核心因素驱动。首先，交付节奏正常化与需求回补成为关键。2025年第一季度，中国中车的净利润预计达28.22亿至32.26亿元人民币，同比增长180%至220%。这得益于4Q24订单的递延确认，特别是农历新年前提前交付的高铁动车组，以及柴油机车汰换政策前的集中采购。若合并上年第四季与今年第一季数据，半年利润年增率达24%，显示业务周期性调整趋稳。
中国的「大规模设备更新计划」推动旧型摩托车汰换，新车型推出扩大高铁动车组市场。铁路资本支出结构转向设备投资，中国中车作为国内轨交装备主要供应商，直接受益于政府主导的逆周期调节。公司海外收入占比仅约10%，美国市场曝险可忽略，地缘政治风险相对可控。
1Q25净利已达全年预测的18%，显示全年盈馀上修可能性。尽管中美关税紧张可能引发短期波动，但公司的估值仍有上行空间。风险因素包括原材料成本波动与政府铁路投资进度，但在逆周期政策支持下，逢低布局仍被视为策略选项。
来源：凯基证券
