华润电力2024年业绩表现亮眼，净利润同比增长30.8%至143.88亿港元，核心利润增长4.0%达138.67亿港元。火电业务利润上升28.4%至46.39亿港元，占总利润33.5%；而可再生能源业务利润下滑5.1%至92.28亿港元，占总利润66.5%。公司业务主要集中在中国大陆市场，大部分交易以人民币结算，有效规避了外汇风险。作为在中国较富裕及本地生产总值增长率较高地区投资运营的发电商，华润电力享有相对稳定的政策环境，政治风险相对较低。
2025年，公司计划新增可再生能源装机容量10吉瓦，较2024年增长28.4%。资本开支预计达568亿港元，用于风电和光伏电站建设。火电业务前景看好，预计煤电价差将进一步扩大，单位燃料成本有望同比下降7-8%。尽管市场下调了公司前景并预计2025年混合电价将下调7%，但公司作为环保能源供应商，有助于减低对国外能源依赖。
根据公司发展战略，华润电力正处于传统能源盈利修复与新能源高速增长的转型关键期。其可再生能源子公司华润新能源已于2025年3月14日向深交所提交A股IPO申请，标志着业务结构优化进程加速。公司在中国拥有47座燃煤发电厂、183座风电场、123座光伏电站及28座水电站，地域分布广泛，业务多元化程度高，有效分散了区域政策变动风险。预计2025年底，随着可再生能源占比提升至75%以上，公司将更加符合国家「双碳」目标，政策支持力度有望增强，进一步提升企业价值。
来源：凯基证券
