同程旅行(00780.HK)：货币化策略及严格成本控制推动2025年业绩

同程旅行(00780.HK)：货币化策略及严格成本控制推动2025年业绩

同程旅行的2024年第四季度财务结果表现强劲，收入和利润超出预期。尽管航空和酒店价格疲软，导致GMV同比下降2.2%，但公司通过减少用户补贴和改善增值服务（VAS）销售来增强货币化。2024年第四季度的净利润为人民币351百万元，净利润率为8.3%。

2024年第四季度，同程的酒店和交通收费率分别达到9.5%和4.0%，较2023年第四季度的6.6%和3.4%显著增加。这一收费率的提高反映了公司成功的增强货币化策略，通过更有效的定价和更好的VAS销售来增加收入。

2025年，同程预计核心OTA业务将实现高个位数增长，主要由于持续的增强货币化努力。国内航空乘客量预计在2025年第一季度同比增长5-10%，而国内酒店平均房价仍然略微下降。同程在国内市场的酒店房间夜数增长达到两位数，表明其在国内市场的竞争力

同程的出境业务在核心OTA平台上预计将维持强劲增长，主要得益于产品、营销策略和用户认知的改善。公司预计出境业务将在2025年实现收支平衡。另外，同程通过严格的补贴管理预计将继续改善利润率。

来源：凯基证券