中国宏桥 2024 年交出亮眼财报，实现历史性淨利 224 亿元人民币，较去年同期成长 95%。营业收入年增 17%至 1,560 亿元人民币，得益于铝及氧化铝产品销售及均价双双提升。铝业务作为公司核心，全年销售成长 4%至 660 万吨，平均售价上涨 7%至 17,871 元/吨，单吨毛利大幅提升 54%至 4,392 元/吨，铝业务贡献毛利 290 亿元人民币，佔总毛利的 69%。
企业营运效率大幅提升，氧化铝板块表现尤为突出，销量成长 5%至 1,090 万吨，平均售价攀升 34%至 3,420 元/吨，带动单吨毛利年激增 325%至 1,212元/吨。现金流表现强劲，营运现金流达 340 亿元人民币（年比+52%），资本支出增加至 126 亿元人民币的情况下，自由现金流仍达 214 亿元人民币（年比+31%）。公司财务状况明显改善，淨负债比率由 2024 年中期的 31%降至年末的 21%。
管理阶层对 2025 年铝价持乐观态度，预计中国铝价将在 20,500-21,500 元/吨区间运作。这项积极预期主要基于两大因素：一是来自汽车和家电领域的强劲需求，预计将持续推动消费成长；二是产能上限政策导致的供应受限，为价格提供强力支撑。
公司目前维持铝产能 646 万吨，并表示由于市场配额有限，无计划购买铝配额扩大产能。这种产业性产能扩张受限的情况，将使供需格局继续有利于生产者。管理层认为，这种供需环境将持续支撑铝价在 2025 年保持强势，为公司延续优异业绩表现奠定基础。在此背景下，铝业整体前景看好，中国宏桥可望继续受益于产业良好态势。
凯基证券分析员: 谭美琪
