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上周回顾
上周港股市场延续上行走势，恒生指数收盘23,477.92点，周涨3.79%；恒生科技收盘5,859.30点，周涨6.03%；国企指数收盘8,666.72点，周涨4.02%。其中，恒生科技指数周五创下2022年1月21日以来新高点。
恒生指数周走势图
资金流向
全周南向资金净流入为512.12亿港币，2月18日（周二）单日流入224.23亿港币，创2021年1月以来新高。
拔萃视点
上周半导体与智能驾驶板块强势领涨，华虹半导体（01347.HK）周涨幅高达57.12%，收报40.30港元，英诺赛科（02577.HK）周涨34.93%，报64.90港元；汽车零部件企业敏宝集团（00425.HK）周升33.33%，报22.00港元，自动驾驶服务商涂鸦智能-W（02391.HK）周涨32.66%，报32.90港元，反映市场对产业智能化升级的高度预期。
市场研究机构IDC最新报告显示，全球AI及高性能计算（HPC）需求持续攀升，预计2025年半导体市场规模增速将超15%，凸显技术变革驱动的行业高景气。然而，外部地缘扰动加剧市场波动——美国总统特朗普宣布计划于4月初对汽车、半导体及药品加征进口关税，此举或进一步强化供应链本地化趋势。长期来看，外部压力将加速中国半导体产业链国产替代进程，尤其在晶圆制造、设备及材料等关键环节；内需侧国产算力爆发叠加外部技术封锁，正共同抬升国内半导体制造产业链的成长天花板，本土企业有望通过更多场景验证实现技术迭代，推动全行业步入“需求牵引创新、创新反哺市场”的良性循环。
阿里巴巴（09988.HK/BABA.US）成为市场焦点，2月21日港股单日暴涨14.56%，成交额444.6亿港元创历史新高，美股同步收涨5.72%，报135.97美元。其财年第三季度业绩显示，营收同比增长8%至2801.5亿元，净利润同比激增333%至464.34亿元，超预期表现推动高盛将美股/港股目标价分别上调至160美元和156港元。市场认为，阿里业绩不仅是观测国内AI投资趋势的风向标，更与政策层面动作形成共振——相关部门拟组建国家数据集团探索数据商业化，叠加三大运营商接入大模型厂商DeepSeek，运营商的海量数据资源变现与AI算力需求正驱动云计算与智算业务扩张，揭示数据要素与AI技术的深度协同逻辑。
小米集团-W（01810.HK）同样表现强劲，周涨15.66%，报51.70港元。高盛最新报告将其目标价大幅上调至58港元，较当前股价溢价超12%，核心逻辑在于其“AI+AIoT”生态战略的闭环优势：1）依托近9亿设备连接的全球最大AIoT网络，通过操作系统级AI代理“小爱同学”打通智能手机、智能家居至电动汽车的全场景协同，预计2024-2027年收入与净利润复合增速将达26%和35%。2）电动车业务增长关键，2025年交付量或突破36万辆，高端车型毛利率可达普通车型5倍，叠加2月末新品发布会，3月纽博格林赛道测试及工厂扩产等催化剂，进一步强化市场对其生态变现能力的信心。
摩根士丹利分析师Laura Wang认为A股与港股自1月底以来显著反弹，后续增仓空间巨大。此轮反弹主要由南向资金驱动——年内通过港股通流入香港的内地资金已达250亿美元，叠加部分区域性基金参与，但欧美主动管理型基金及被动指数基金仍缺席这场反弹，表明大量外资仍在观望。这一缺口意味着，若地缘政治趋稳、中国技术创新突破及政策信号持续强化，全球资本可能加速回流。
