英国 12 月通胀率降至 2.5%，低于市场预期的 2.7%，核心服务业通胀率从 5.0% 降至 4.4%，市场对英国央行进一步降息的预期持续升温，目前市场相信，英伦银行今年至少降息两次。
然而，油价上升可能导致 2025 年通胀反弹至 3%，限制降息空间。企业成本压力和消费能力下降对经济增长构成挑战，英镑和国债收益率短期内波动受限于基本面压力。
在货币增长疲弱、经济活动停滞以及劳动力市场迅速恶化的背景下，英国央行应在 2 月再次降息，并在全年内保持这一趋势。当前，英国货币市场认为今年至少两次降息，而大多数经济学家预测全年将有四次降息，呈现每季度一次的节奏。
尽管通胀率下降给英国经济带来了暂时的缓解，但未来通胀压力依然存在。英国央行预计，未来通胀可能在 2025 年初反弹至 3%，主因受能源价格上涨影响，近期国际能源价格的上行趋势可能影响国内价格。
另外，政策性成本增加也影响英国通胀，包括 1 月起的公交车票价上调、学校费用的增值税恢复、以及 2 月起的酒类税提高等。结构性成本也出现压力，例如 4 月起全国保险费的上调、大幅提高的最低工资以及汽车税等，这些因素可能会逐渐传导至消费价格。
此外，英国零售行业协会的最新调查显示，超过三分之二的首席财务官计划将全国保险费用增加等成本转嫁给消费者，这将进一步加剧通胀压力。
英国劳动力市场的状况也对经济前景构成挑战。企业需要应对即将到来的全国保险费用和最低工资上涨，大多数企业预计将在未来三个月内提高价格，同时削减员工工时甚至裁员。这种压力在酒店和餐饮等低利润率行业尤为显著。
长期来看，英国的降息预期将持续对英镑和国债市场产生压力。然而，通胀反弹的可能性仍是限制英国央行政策宽松空间的重要风险。此外，企业成本压力和消费能力减弱可能进一步对经济增长构成拖累，进而对英镑产生负面影响。
英镑自去年 9 月开始走势急速下行，执笔时已触及 1.21 低位，短期将向下测试 1.2030，但最终要跌至 1.18 才止步。
撰文：华赢东方研究部董事李慧芬
（本人持有以上股票）
