· 进入 2025 年，特朗普即将重返白宫，其减税与扩大财政赤字的政策态度已对中长期美债息率产生影响，国债长短利差正斜率扩大。
· 放松监管与减息环境也将使大型银行因交易更加活络而受益。近期从银行业务活动可见资金成本下降令股权与债权之交易资产均有不同程度成长，并推升整体交易资产规模，提升资本市场业务对整体银行业务收入的贡献。
· 随着美国经济稳健成长，货币与财政政策的步伐可望推动长短息差扩大，加上监管政策有望放松推动金融业更多的投资与交易收入，市场对于金融产业的获利预估持续上修，并支撑市盈率的适度扩张。
· 全球银行当中，汇丰控股 (00005.HK)基本面不俗。回顾汇丰 2024 年第三季除税前利润较 2023 年第三季增加 8 亿美元至 85 亿美元，胜预期，主要来自财富管理及个人银行业务，以及环球银行及资本市场业务旗下外汇、股票及环球债务市场业务的收入增长。拨备前利润 (PPOP) 94.6 亿美元，增幅为 7.7%，胜预期。
· 汇控于 2024 年 7 月 31 日中期业绩中列出的指引维持不变。2025 年平均有形股本回报率约为 15%（与 2024 年一样），预示虽然美国于 9 月开始重启减息周期，管理层对整体营运及业绩有一定信心。
分析员：谭美琪
