真灼2025年1月7日讯，凯基今天发布最新市场走势分析，涵盖环球宏观、中港股市、债券市场及商品市场。
环球宏观走势
展望 2025 年，美国企业盈利状况不错，特朗普上台后相关政策若能落实将有助支撑企业基本面，凯基证券维持偏好美股；在欧洲方面，欧洲制造业与服务业未见显著改善，所幸欧洲央行减息支持；而日本随劳动需求大于供给，有望推升工资增长。
美国市场：环球投资者在新年到来前保持观望，2024 年强劲股市表现后市场出现获利盘，美股四大指数普遍走低。展望 2025 年，美国企业盈利状况不错，特朗普上台后相关政策若能落实将有助支撑企业基本面，凯基证券维持偏好美股。12月美国 ISM 制造业 PMI 从上月上升 0.9 点至 49.3，高于市场预期的 48.2，不过，同月 S&P 制造业 PMI 由 49.7 下滑至49.4，但仍高于市场预期的 48.3。美国整体制造业景气仍偏弱，若持续复甦有望推升美股。
欧洲市场：欧股年尾小幅反弹，但 2024 年欧股在经济表现疲弱且政治动荡未解下，走势仍明显落后美股。欧洲制造业与服务业未见显著改善，所幸欧洲央行减息支持，但须留意政治波澜对市场信心影响，维持中性看法。
亚洲市场：日本经济随劳动需求大于供给，有望推升工资增长，加上政府政策有利，内需股或有望受惠，中性偏多看待。印度长期成长动能吸引资金持续流入股市，整体新亚维持中性看待。
中国市场：港股表现偏弱，反映中国政府虽然持续释放出财政与货币政策宽松讯号，但实际的赤字规模数据则是一再推迟，目前最快可能需要等到两会才会宣布，且当前经济数据仍远未有显著的回升迹象，令市场资金转趋保守态度，亦导致股市表现不佳。
中港股市
恒指在 2024年最后交易日以两万点以上作结，全年累计升 3,012点或 17.7%，结束 4年跌。若以美元计价，指数近 18%升幅已跑赢不少区内主要股市，表现实为不俗。展望 2025 年，基本面依旧面临压力，但更多来自于外部。中国对美出口平均关税若升至 35%，中国对美出口将年减 15%，而整体出口将年减 3%。面对潜在关税，中国财政和货币政策将显著加码，赤字率、特别国债和专项债发行均将上调，央行有望降准 150 个基点、减息 45 个基点。凯基证券重伸恒指今年的目标价为 23,200 点，对应市盈率 10.5 倍。
债券市场
美联储在 12 月份宣布减息 25 点子(一码)，符合市场预期; 但是次利率走势并未有获得全数投票成员通过; 且会后声明稿暗示放缓减息步调。按照 12 月最新的点阵图显示，本年(2025 年) 的减息次数将由原先预估的 4 次下调至 2 次。美国总统大选后对美国国债利率的影响力在过去一个月有所反映，比如特朗普提倡如减税的政策一般利好企业以及经济增长; 关税政策亦或会推高通胀，这些因素在过去一个月对美债殖利均构成一些上行压力; 但鉴于市场预期减息週期仍然进行，短期利率受到的影响明显地较小; 同时对经济指标较敏感的长期部份利率表现较弱以及有较大波动性。环观过去一个月，2 年期和 10 年期美债分别上升约 8 点子以及 37 点子，收益曲线自 9 月份结束倒挂后进一步陡化。
投资级债券价格收益仍在高点; 中短天期部份波幅较小，可考虑加配作锁定收益用途; 在市场预期减息步伐或会放缓的情况下，利率仍在过去 10 年高点徘徊。另一方面，目前通胀走势未有明确方向，加上在特朗普新政策或潜在影响通胀动能; 长天期债券目前收益吸引但相对较波动大，投资者视风险或波幅承受度配置。
商品市场
油价走高，反映近期欧美气温持续下降可能支持需求，加上美国原油库存数据降幅高于预期所推动。天然气则是持续受到俄罗斯过境乌克兰合约到期断供之影响支撑价格反弹。
