纽曼思健康食品（02530.HK)：多产品线布局，财务表现承压下的新征程

纽曼思健康食品是一家主要于中国从事营养成品营销、销售及分销的企业。旗下专属品主要以即「纽曼思」及「纽曼斯」两个品牌再销售，并可分为五个主要类别，即藻油DHA、益生菌、维生素、多维营养素及藻钙产品。营养品的目标消费者涵盖孕妇、产后妇女、婴儿及儿童。旗下产品并非自家工厂制造，供货商采用 OEM 模式制造旗下的营养品及/或在营养品附上品牌标签。

在众多产品线中，DHA 产品由 2007 年开始销售，当中藻油DHA 产品是公司的主要产品，招股书报告期内均占总收入的 90%以上(2024 上半年占比为 96.2%)。虽然，公司正在着手营销其他营养品，如益生菌、维生素、多维营养素及藻钙产品，但收入贡献比例明显较低，第二为益生菌产品占总收入的 3.3%，其余不足 1%。

其所销售的 DHA 产品不论进口来源地，公司均要求直接供货商采购藻油 DHA 的原材料来自帝斯曼集团。新西兰 DHA产品占总收入的 61.3%，以美国 DHA 产品则占 33.6%，为企业较为重要的进口 DHA 产品来源地。供货商方面，新西兰 DHA 产品由「上海康营」提供；美国 DHA 产品由Confidence 集团提供，均为独立的第三方，两者与帝斯曼的关系将会影响原材料供应为风险因素。

销售渠道方面，80.7%为在线销售，19.3%为线下销售。

财务方面，截至 2024 年上半年，收入为 1.46 亿元人民币，按年跌 23.9%，经调整净利润为 5059 万元人民币，按年下跌 39.1%，经调整纯利率下跌至 34.6%，较去年同期低 8.7

个百分点。财务表现下跌主要是由于新西兰 DHA 产品量价齐跌所拖累。整体毛利率由去年同期的 75.8%，下降至71.9%。

管理层指 2024 财政年度的财务表现下滑是由于短暂经济下行，消费者倾向于为必需消费品保留其购买力，或选择更经济实惠的藻油 DHA 产品作为替代品及日本排放放射性污水而囤积的藻油 DHA 产品所影响。同时管理层解释帝斯曼集团的生产场地邻近或毗连任何放射性污染源头，因此排放放射性污水不会对本集团的藻油 DHA 产品的安全造成影响，

有信心可令消费者的购物行为逐步复常及重拾信心。纽曼思健康食品以招股价 0.8 – 1.09 港元上市，对应市值为 8 – 10.9 亿港元。

招股详情

行业  健康食品

上市类别   主板

主要股东    王平(75%)

发售股份数目(百万股)   250

招股价(港元)    0.8 - 1.09

发售所得款项(亿港元)    2 – 2.73

配售发售股份数目(百万股)    225

公开发售股份数目(百万股)    25

FY23 经调整净利润 (百万人民币)    172.3

FY23 市盈率(倍)    4.4 - 5.9

总市值(亿港元)    8 – 10.9

发行股份总数(新股+现有股份) ) (亿股)    10

备考调整后每股资产(港元)     0.66 – 0.73

交易单位(股)     8,000

保荐人       财通国际

时间表

开始登记日期    2024 年 12 月 30 日

截止登记日期    2025 年 01 月 07 日

公布申请结果    2025 年 01 月 09 日

退回支票日期    2025 年 01 月 10 日

股份买卖日期    2025 年 01 月 10 日

凯基证券分析员：叶晋宜