敏华控股(01999.HK)：有望受益于内地政策支持
内地中央政治局于12月9日召开会议，表明将“加强超常规逆周期调节，打好政策组合拳”，并指出“要大力提振消费、全方位扩大国内需求”。主要从事制造及销售沙发的敏华控股值得关注。
回顾今年上半年业绩，受益于集团积极开拓渠道，北美及其他外销市场录得较好增长，内地市场则一如预期，在消费降级的情况中持续遇冷。受内销市场影响，期内收入约为83亿元，按年下跌7.1%。而面对需求不景，集团成功加强成本及费用管理，使收入下跌的同时毛利率及净利率均上升。其中，毛利率按年增长0.4个百分点至约39.5%；净利率更增长1个百分点至约13.7%，推动溢利正增长0.3%至11.4亿元。考虑到期内的营运环境，整体业绩优于部分投资者预期。
展望未来，管理层指出，集团现已在海外完成产能布局（除内地外，亦于北欧波兰、立陶宛、爱沙尼亚、乌克兰以及亚洲越南建立共12大生产制造基地），能有效预防中美局势波动带来的不利影响，也因此获得更多客户订单。针对不同地区，北美市场目前仍是功能沙发的主要消费市场，目前市场需求良好。而欧洲及其他出口市场，管理层认为仍有较大开拓空间，集团会加强开拓销售渠道，以增加在全球市场的份额。
集团于今年上半年维持50%左右的分红政策不变，每股中期股息为15港仙，派息率为51.1%。以现价计，股息达约6%的吸引水平。管理层表示，集团会坚持稳定地回报股东，在现金流充足的情况下将会进行回购和派息。
凯基证券分析师：谭美琪
