上週，恒指继续在19000- 19500点附近徘徊，未有很明显的好转迹象。市况牛皮，是时候介绍一些没有太多人留意的沧海遗珠。
今天想介绍的沧海遗珠是医脉通(02192.HK) 。之所以说她是沧海遗珠，很大原因是因为她讣2022年年初开始，基本上都在区间内行走，区间价格在横行早期大约为5元至12元，而在2023年中旬之后，区间更收窄至约5元至10元。直至目前为止尚未明显突破区间。然而，经过一段漫长的横行，现时总算有点起涨的迹象，自从9月下旬那段中国大升市开始，医脉通形成了均线多头排列，并明确站在200天移动平均之上。
另一方面，这段长时间的横行亦为医脉通带来进一步收乾的机会，以2022年年初的低位计起，当时CCASS Top 5仓位的所佔比例已是90.21%，经过一轮换手，最低曾于2023年的9月5日跌至81.21%，但目前已重新收乾，慢慢攀升至93.56%，并且所有股份已在存入CCASS，随时准备好吃“大茶饭”。
当然，单凭技术指标及股票乾身并不表示医脉通就会上升，还要配合市况和基本面等因素。
先说基本面，医脉通为中国领先的在线专业医师平台，核心业务为面向企业客户的精准营销，另外亦提供智能患者管理及医学知识的解决方案。于今年上半年继续拓展对中国医师及其他医疗专业人士的覆盖。截至2024年6月30日，公司的网站、桌面应用程序及移动应用程序注册的用户数量近7百万名，其中超过4百万名用户为中国执业医师，对中国执业医师的覆盖度进一步提升至88%。另一方面，今年上半年，医脉通平台去重过后的每月平均活跃用户数提升至2.5百万人。公司业务规模正在不断提升。
与此同时，公司高度重视人工智能与医学的融合，今年上半年，公司自主研发的医学垂直领域大语言模型已通过国家互联网信息办公室的深度合成服务算法备案，标志著公司在AI研发领域的技术实力和算法的安全性、规范性得到了国家级权威的认可。公司将继续探索AI底层技术研发，以及应用场景的开发和商业化落地。目前，医脉通大模型已在医师学术教育、患者教育、临床辅助诊疗、专业医学内容检索及生成等多个场景实现了商业化应用。可见医脉通已名正言顺是一个“AI + 在线医疗平台”的概念股。
业绩方面，根据2024年中期业绩报告，公司营收和淨利润双双大幅增长，收入2.43亿元人民币，同比增加40.3%；归母淨利润1.47亿元，同比增加48.6%，业绩增长超出市场预期。事实上，公司营收已经是连续多年有双位数百份比增长，而淨利润方面，2022年淨利润为1.26亿，增长179%；2023年，为2.52亿，增长99%，今年半年淨利润已几乎达到去年的全年淨利润，今年再增长1倍或以上的机会相当大。如计入今年的预期业绩，医脉通已连续3年业绩高增长，然而股票却一直在低位区间横行，由此可见，医脉通在基本面上具一定潜力。
至于市况方面，重点暂不放在港股整体大市，而是重点去看在线医疗平台的表现。说实话，目前在线医疗的确并非市场的宠儿，像港股中的平安好医生 (01833.HK) 、京东健康(06618.HK) 及阿里健康(00241.HK)，股价均是极残，全部都在上市以来的低位。即使是远在美国，曾经是投资者的热门股票的Teladoc Health (TDOC) $Teladoc Health (TDOC.US)$ ，股价在大牛市底下也几乎没有起色，也是长期在上市以来的低位。而作为华尔街其中一间增长最快的线上医药电商Hims & Hers Health (HIMS) $Hims & Hers Health (HIMS.US)$ 虽然刚刚破顶，但其实她的市销率仅约5倍，以一个高增长的成长科技股来说是相当低的倍数，而且HIMS能得到关注很大程度是由于推出仿制减肥药的关係。可想而知，只要是有线上医疗概念的股票，基本上都不受市场爱戴。
不过，现在不受市场爱戴，也并不一定代表未来不受市场爱戴。至少这是一个长远有需求的市场，毕竟医疗资源有限且分佈不均，以及持续升级的多层次健康需求这两个问题一直存在。加上AI的出现，未来出现“AI + 在线医疗”的热潮亦相当有可能。因此，在线医疗仍有其长期投资价值。
刚才谈到其他线上医疗公司，有人可能会问，医脉通和其他公司如港股中的平安好医生、京东健康及阿里健康有什麽不同？其实线上医疗根据终端客户不同，可将应用分爲To医院、To药企和To个人三大面向。阿里健康、京东健康及平安好医生利用互联网平台为病人提供看病服务，并提供买药及送药的服务。而医脉通则是为医生开设的专业在线平台，向医生提供精准营销服务，亦为药厂及医疗设备公司的客户提供医生注册用户的最低点击次数保证。同时，医脉通提供的企业解决方案，亦包括提供临床病人招募服务。临床病人招募是研发药物及医疗器械的重要一环，以现时内地医药企业大量研发创新药，对临床病人招募服务需求十分大，医脉通可大大受惠。
由此可见，医脉通相比起平安好医生、京东健康及阿里健康等大型在线医疗平台有其独特之处。其实与这些巨头有明显区别很可能是好事，像是HIMS也是透过专注其独特性，集中火力向脱髮、体重管理等亚健康问题著手，避开一众巨头发展的“硬派”远距医疗，才能杀出重围。
总括而言，医脉通业绩不错，在线医疗的模式有其独特之处，长远有一定投资价值，目前技术上已有一定起动苗头，投资者不妨多加留意。
