港股IPO | 台资航运商德翔海运通过港交所聆讯，传已启动港IPO预路演，拟集资至少1亿美元

据港交所10月14日消息，台资货柜航运公司德翔海运(TS Lines)通过港交所主板上市聆讯，摩根大通、招商证券国际为其联席保荐人。IFR引述消息指，德翔海运拟集资至少1亿美元，正进行上市IPO预路演，预计11月1日正式登陆港股。

德翔海运过去曾三次递表申请上市，分别在2022年10月、2023年4月及2024年5月。此次一旦成功挂牌，将成为首家在香港上市的台湾航运企业。对于赴港IPO原因，德翔海运董事长陈德胜曾对台媒指，公司考虑到香港对企业税收较低，且资本市场比较重视航运类股。

公司简介

据招股书，德翔海运成立于2001年，是一家专注于亚太地区且发展迅速并最具盈利能力的货柜航运公司之一。公司主要在亚太地区经营业务，根据德路里报告，按航运量计，亚太地区是过去30年最大亦是增长最快的地区之一。按船队规模计，公司截至2024年1月1日在全球货柜航运公司中排名第21，市场份额为0.3%，并于2023年12月在专注于亚太地区的货柜航运公司中排名第六，市场份额为2.3%。

截至2024年4月30日，公司的货柜航运网络覆盖全球21个国家及地区及56个主要港口，在亚太地区经营覆盖16个国家及地区的航线服务。其中，德翔海运在中国大陆、台湾、香港、日本、韩国及东盟国家有超过22年的业务历史以及在澳洲有超过13年的业务历史。且得益于对亚太地区的深耕，亚太已成为了德翔海运的核心市场，于2023年占其总航运量的比例超90%。

德翔海运自家独立营运航运网络，另亦通过与其他承运人订立的安排(包括联营航线服务、舱位互换及舱位租赁)营运。通过联营航线服务，公司与其他承运人各自指定特定数量的船舶，共同为特定贸易航线提供航运服务;而通过舱位租赁及舱位互换，公司可支付费用使用另一承运人船只上一定数量的舱位或与其交换舱位。

此外，德翔海运拥有灵活的经营模式。截至2024年4月30日，公司经营九条独立航线服务、22条联营航线服务、15条通过舱位互换安排经营的航线服务及两条通过舱位租赁安排经营的航线服务。

公司船队方面，截至2024年4月30日，德翔海运自有船舶的平均船龄约为每艘船舶3.5年。公司可以通过多种方式管理其额外运力，例如出售自有船舶、在租约到期时归还租用船舶或出租自有船舶或租用船舶。

在运力方面，自2023年初起，德翔海运积极优化船舶组合以应对不利的市场状况。德翔海运2023年内签约处置10艘自有船舶，并归还9艘租约已到期的租用船舶，因此公司的运力由2022年的109947TEU减少至2023年12月31的89818 TEU。截至2024年4月30日，德翔海运拥有合共46艘船舶(不包括出租的任何船舶)，包括36艘自有船舶及10艘租用船舶，总运力为11.1万TEU。德翔海运的船队多由小型船舶组成，每艘船舶的运力低于2000TEU，可进入亚太地区的大多数港口，因此在部署方面较大型船舶更加多元化。

截至最后实际可行日期(2024年10月11日)，德翔海运已订购三艘7000 TEU船舶，其中一艘预计将于2024年底交付，其余两艘预计将分别于2026年及2027年交付。此外，截至同日，公司已订购两艘4300 TEU及三艘14000 TEU船舶，预计将于2027年交付。公司已订购的船舶预计将可灵活部署在多条贸易航线上。这就意味着，若后续三艘船能如约交付，那么德翔海运2024年的总运力有望达511537TEU,较2023年的89818TFU运力增长了约47倍

行业竞争方面，根据德路里报告，一般而言，货柜航运业的进入门坎非常高，主要因为其要求高昂的资本开支高、有关与合作伙伴、客户及供货商的全球及区域网络、船舶管理及营运能力，以及悠久的品牌及市场知名度。于2023年12月，十大承运人提供了亚太地区总运力的约60.4%，而亚太地区的竞争情况较其他地区更为激烈，因为该市场上有案多区域承运人运营。

财务状况

从收入结构看，公司经营独立航线服务、联营航线服务、仓位互换安排及仓位租赁安排四大业务，其中独立航线服务和联营航线服务为核心业务。截至2024年4月30日，公司经营九条独立航线服务、22条联营航线服务、15条通过舱位互换安排经营的航线服务及两条通过舱位租赁安排经营的航线服务。独立航线服务在2022年至2023年收入占比近五成;同期联营航线服务实现营收占比分别为45%及44.5%。

财务方面，2021年至2024年前四个月止，德翔海运实现收入分别约18.37亿元(单位:美元，下同)亿元、24.43亿元、8.75亿元、3.18亿元，2021年至2023年年复合增长率为-31.01%;同期年内利润分别约10.78亿元、10.75亿元、2038.2万元、981.2万元，2021年至2023年年复合增长率为-86.25%。

据德翔海运在招股书中所述，公司船队中相当大一部分船舶为租用船舶，且货柜中相当大一部分为租赁货柜，这使公司对租船市场的波动十分敏感，因此，与租船及租赁货柜相关的成本不可预测，并可能对公司的业务、财务状况、经营业绩及流动资金造成重大不利影响。

募资用途

对于IPO募集资金的用途，德翔海运表示，将用于于2024年4月订购的两艘7000TEU新船舶及订立的船舶租赁合约;租用货柜;营运资金及其他一般公司用途。