经历完上周暴跌后，相信大家狂热的情绪都有所平伏。上周，笔者的文章也明确提醒了大家注意风险，适度减持，希望帮助到大家避开这次巨震。现在，继续看好牛市的朋友又可以在较低的位置再次增持了。先说看法，笔者认为未来大方向仍是向上，而升势不会像过去几周般夸张，而是更稳健的升市。但需注意，由9月16 计开始升起1个月，回调50%的话大约在20255左右，这是较为重要的支持位，两万点下方有个裂口，正常不应再下穿。
至于本周，相信又会有一些较波动的市况出现，原因是在于刚过去的星期六，财政部召开了新闻发布会，财政部部长蓝佛安介绍了「加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展」有关情况。
所谓「逆周期调节」是指政府根据经济周期阶段，透过政策工具和措施 (例如：超长期特别国债、地方政府项目债务及财政补助、贴息、税收等)，让整个经济周期的波动性平缓，促进经济发展。
至于在发布会上，财政部宣布了将在近期陆续推出一揽子财政增量政策，重点如下：
1. 加力支持地方化解政府债务风险，较大规模增加债务额度，支持地方化解隐性债务。
2. 发行特别国债，支持国营大型商业银行补充核心一级资本。
3. 迭加运用地方政府专款债、专款、税务政策等工具，支持推动房地产市场止跌回稳。当中包括：第一，允许专款债券用于土地储备。第二，支持专款收购存量商品房用作保障性住宅。第三，及时优化完善相关税务政策。财政部提到，目前正在抓紧研究明确与取消普通住宅和非普通住宅标准相衔接的增值税、土地增值税政策。
4. 加强对重点群体的支持保障力度，下一步也将加强对学生群体奖优助困力度，提升整体消费能力。
此外，财政部亦强调「目前还有其他政策工具正在研究中。中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间」。
对于这次发布会如何解读，市场普遍认为，虽然规模仍缺乏具体细节，但整体来说仍是正面的。主要原因在于财政部在发布会的取态明确而积极，展示了政府决心以更大加度去改善经济。例如其用字上表明「近年来推出的支持化债力度最大的一项措施」、「中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间」等，这意味着中央愿意加大杠杆托底去为地方政府和房地产部门化债。因此，即使未有具体规模，但态度积极有方向，以及「力度最大」这种字眼已为市场提供了一定程度的预想空间，这次发布会至少是具前瞻性的。
再者，新增赤字或扩大债务限额，流程上须经由人大或人大常委会批准。因此，具体规模等待稍后时间的人大常委会召开后，或许就能知道。在这个前提下，这次发布会的期望管理至少是做得不错的。
那么，这次财政部发布会对市场提供了什么机会？会不会又像发改委那次成为「Sell The News」事件呢？
要分析，首先要逐一去理解发布会各项重点。最直接看到的是支持银行资本金及房地产止跌。
事实上，上一次发行特别国债注资国有大行已是26年前。这次再度发特别国债注资六大行可增加银行体系的抗风险能力。补充资本后，银行有更多空间进行贷款，这有助于支持实体经济。在这措施上，强调「统筹推进、分期分批、一行一策」，体现了灵活性和差异化，内银板块将明显受惠，可留意工商银行 (01398.HK) 、建设银行 (00939.HK) 、中国银行 (03988.HK)等个股 。
在房地产止跌上，政策的方向分别是允许专项债券用于土地储备、允许专项债券收购存量房以及优化完善相关税收政策。在过去，专项债一般不涉及收购存量房，因此，此次明确对消化房企库存房源给予支持，为第一次。这方式有助促进房地产市场供需平衡，对于稳定房地产市场将产生积极作用。此外，财政部表明正研究税务优化，这亦暗示了后续或有一定机率放出房地产减税大招。不过，同时财政部所用到的宇眼是「严控增量」，因此，不要期望政府像以往一样推出房地产大刺激，基本能止跌回稳已符合中央目标。所以，可期望内房板块继续进行一定的估值修复，但幻想它们回复以往的荣光暂时是不切实际。建议留意龙湖集团 (00960.HK) 、融创中国 (01918.HK) 、中海外 (00688.HK) 等个股。
至于化解地方债方面，政策是拟一次性增加较大规模债务限额，置换地方政府存量隐性债务。换句话说，即是中央加大债务发行，中央用新债去置换了地方政府的一些未有明确列入官方财务报表的旧债，以避免短期内的资金压力。虽然隐性债务未有列入官方财务报表，但这些债务仍然需要政府或公共部门承担。由于透明度不足，并可能绕过了中央政府的监管，因此隐性债务是潜在的金融计时炸弹。中央这次强调以史上最大力度去解决隐债问题，可以有效降低地方政府的财政压力，同时亦帮助了金融体系缓解一定压力。另一方面，中央这次的举动可令地方政府财政的约束力回归中央，加强地方政府的财政纪律。而化债后，地方政府亦能腾出更多资源来支持经济发展，某程度上变相为市场增加了流动性。而蓝佛安也说，专款债券方面，待发额度加上已发未用的资金，后三个月各地共有2.3兆元专款债券资金可安排使用。
由是之故，化解地方债对经济有着深远的正面影响，相信将会是之后中国慢慢走出经济困境的重要措施之一。虽然今次发布会并未有大规模的剌激消费措施，可能会让人有些失望，但整体来说多项政策均有改善实体经济的效果。而会议亦提到「惠民生、促消费」是后续财政政策关注重点，可以期望消费复苏、扩大内需将会继续慢慢改善。因此，建议关注消费内需板块，例如家电、体育用品、饮食等作中长线部署。可留意海信家电 (00921.HK) 、安踏体育 (02020.HK) 、百胜中国 (09987.HK) 、华润啤酒 (00291.HK) 等个股。
总括而言，这次财政部召开的新闻发布会颇为正面，虽然应该未至于像早前9月下旬时的施出「组合拳」来得强烈，而且没有具体规模，但至少是取态积极的。但这点令股市的星期一的反应变得更难猜测，因为具体规模仍留有悬念。但估计是次政策应仍可继续推动股市向上，惟未必像之前的大升，而是更平稳的升势。希望这次牛市会继续稳步上扬，大家齐齐赚钱。
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文章作者：黎家聪
