中联通今年8月「大联接」用户累计至约10.9亿户，单月净增1,272.1万户，较7月净增1211.1万户加快。其中，5G 套餐用户累计到达数约 2.82 亿户，单月净增 349.2 万户， 较 7 月净增 288.2 万户加快。回顾中联通2024上半年业绩，营业收入 1,973亿元人民币，同比增长2.9%，但较2023年同期的8.8%有所放缓。当中， 联通云收入实现 317亿元，同比增长 24.3%，第一季为 30.3%，2023年为41.6%。上半年EBITDA为550亿元， 同比增长 2.7%，也是较2023年同期的4.1%为低。这解释了为何早前中资电讯股股价偏软，因市场对行业增长放缓感到忧虑。不过，业绩并非全负面。期内，集团有效控制资本支出，上半年资本支出为 239亿元，同比下降 13.4%。公司自由现金流为 53.9 亿元，较2023年同期107亿元为少。但市场预计中资电讯股的资产负债表和现金流量表将在2024年下半年有所改善，因为大多数地方政府和国有企业会在第四季度为项目付款。另外，其派息比率仍有上升空间。董事会决定派发中期股息每股人民币0.2481元，同比增长22.2%显著高于每股基本盈利增速，亦高于另外两家的派息增幅。目前中联通的派息比率仍低于60%，与另外两家比较仍有距离。较低的估值是反映着ARPU较低的能见度，但从收息的角度去看仍有投资价值，部署时建议分注。
凯基证券 分析员: 谭美琪
