真灼财经2024年10月8日讯，KGI 凯基今天发布2024年第四季环球市场展望，内容涵盖中国内地、香港及美国。
环球宏观及美国
近期全球投资气氛再次好转，主要受惠多间央行积极放宽货币政策。以美国为例，联储局于其9月议息会议上宣布减息50点子(即0.5厘)，正式重启减息周期；而根据点阵图，当局今年或会进一步减息50 点子，明年则为 100 点子。与此同时，联储局在显著下调今年通胀预测之际，经济增长只温和下调0.1百分点至2.0%，预示经济有望软著陆。事实上，当地第二季国内生产总值(GDP)增长率终值已上调为3%，符合市场预期，高于初值的2.8%；第一季GDP增幅亦由1.4% 上调至1.6%。数据显示在消费支持下，美国经济再次凸显超预期的韧性，一定程度上缓解市场的衰退担忧。
除经济外，第四季投资者需关注美国的总统大选。共和党候选人特朗普与民主党贺锦丽于9月10日展开首场辩论，及后市场普遍认为贺锦丽表现较佳，成功达到让美国选民更认识她及其政见。凯基认为，虽然民调结果及赌盘均显示贺锦丽胜率上升，但基于美国特殊的选举人票制度，观察7个关键摇摆州的民调结果，两人的差距不大。因此纵使目前整体民调由贺锦丽领先，选情仍存在变数。
回顾6月底提出的环球策略“GUIDE”。整体而言，我们认为第四季仍将适用：
• Gold: 中长线逢低吸纳黄金
• Utilities: 公用股具防御力，兼具中长线增长空间
• Investment Grade: 减息週期有利投资级别债
• Defensive Stocks: 美国大选迭加放缓风险，注重组合防御能力
• Eastern Regions: 精选亚洲地区
中国内地及香港
GDP： 第二季的增速放缓，加重了下半年的经济增长压力，下半年中央更大力地推出政策以保经济增长目标。
通胀： 虽然 8月份通胀按年增长较前值有所回升，但涨幅主要受食品烟酒价格上升所推动，核心通胀继续受压；另外生产者出厂价格指数跌幅亦有所扩大，反映市场需求不足。
采购经理指数： 9月制造业PMI较8月份轻微回升至49.8，贴近分界线。中国制造业仍要继续面临不少挑战。
固定资产投资： 国有控股投资继续支撑整体投资增速，但事实上民间投资仍不太乐观，再次跌入负增速。
社会消费品零售： 8月份数据继续显示疲态，餐饮收入按年升3.3%；商品零售额按年升1.9%，为近12个月以来的次低水平，为需求不足的结果。
在目前中国经济面临逆境的背景下，中央推出了一系列政策支持实体经济发展及资本市场的发展。而本轮的措施出台具备全面性，降准释放资金流动性、降息降低企业融资成本，存量贷款利率下调减轻市民供款压力释放消费潜力，增加股东回报等措施对市场有正面刺激作用。在众多消息的刺激底下，港股成交于9月30日创下历史达到5千亿港元以上。
第四季将更受市场气氛所推动
展望第四季，港股能否在强势背景下维持在年内高位，如果仅从经济基本面的角度看是较难支持现时升幅，主要是政策效果的观察期通常至少需要六个月，而中港股在第三季及第四季的盈利表现可能受到内地经济放缓的影响。然而，我们认为如果上述政策能够成功落实，市场或将持续憧憬股市的表现能够领先于实体经济的复苏。
截至9月30日，恒生指数的混合12个月市盈率(Blended 12 months P/E)为9.6倍，刚好突破过去十年的负一个标准差。而下一个阻力位在10.6倍，即是2023年初高位。根据市场对恒指成份股的预测，其混合12个月盈利为2,200元，对应的恒指为23,210点。若大市的投资气氛并没有转弱，国策推行的力度优于预期，恒指估值有望达到过去5年一个标准差的11.5倍市盈率，对应的指数为25,300点。
