香港电讯(06823.HK)整体业务表现和现金流稳定，较具防守性。截至2021年12月底止年度，受惠于固网宽带的需求持续强劲，加上更多消费者及企业选用5G服务，以及稳健的手机销售，集团总收益339.61亿元，按年增加5%；EBITDA 增加2%至127.33亿元，若调整2020年「保就业」计划的影响，则增加5%，纯利则下跌9%至48.08亿元。集团利用不同公司的资源和优势，促使更多的跨部门销售，例如去年推出与MIRROR的联乘合作，提升在市场的吸引力。
在疫情下，令漫游业务收入大减，惟在家工作需求下，带动宽带的需求上升。去年度，电讯服务收入按年下跌2%至218.12亿元，撇除国际电讯服务业务，本地电讯服务业务的收益则上升1%；期内，电讯服务 EBITDA上升1%至84.68亿元，边际利润提高至39%，反映年内收益组合转向本地数据服务，以及生产效率获得提升。
5G月费提升助ARPU增至于流动通讯业务，分部收入按年增加13%至117.48亿元，EBITDA增加1%至47.8亿元。去年底，集团的5G客户基础为68万名，期末后付客户的ARPU上升2%至187元，按年增加3元，主要由于5G服务计划月费提升所致。集团表示，截至今年3月底，公司的5G用户渗透率为24%，目标今年达30%或以上。
去年度，收费电视业务收益(包括Now TV的首次全年贡献)为24.56亿元，EBITDA为4.81亿元，边际利润为20%。去年底，已安装Now TV服务的客户数目，按年上升2%至137.3万户。集团维持稳定的派息政策；现价计，预测股息率约6.9厘。走势上，目前高位横行整固，上周四企稳10天和20天线，MACD熊差距收窄，STC%K线升穿%D线，可考虑10.6元以下吸纳，中线上望11.6元，不跌穿10.2元续持有。
金利丰证券研究部执行董事 黄德几
