舜宇光学科技(02382)昨日发布盈警，上半年公司股东应占溢利约人民币13.44亿元至人民币14.78亿元，较去年同期大幅减少约45%至50%。
对于此次盈警，公司董事会表示，主要是出于上半年智能手机市场需求疲软以及智能手机摄像头呈现降规降配，导致公司手机镜头及手机摄像模组的出货量同比下降。而车载镜头和车载模组增速也不及预期。此外，上半年公司未实现汇兑损失约2.01亿元。
今日各大行纷纷发表了观点以及目标价和预期，其中高盛看法负面，瑞银和野村维持中性，花旗与中金则继续坚定看好，给予“买入评级”。招银国际则维持“持有”评级。
【高盛】给予“沽售”评级，目标价105港元。高盛认为，盈警符合该行对智能手机摄像头的负面看法，竞争加剧且规格升级达到顶峰，虽然手机制造商正在推出规格更好的型号，但市场需求不确定。高盛表示，智能手机规格升级仍在主摄像头，对于摄像头模组，公司去年下半年毛利率处于12.4%历史高位水平，意味着目前面临下行风险。
【瑞银】给予“中性”评级，目标价135港元。瑞银认为，公司下半年的势头预计将较季节性规律疲软，因为安卓智能手机库存应保持在高位，手机镜头升级有限。瑞银表示，虽然舜宇股价今年累跌55%，但预计发盈警后股价将进一步受压。欣赏汽车和XR镜头方面发展，但目前带来的贡献占比仍然很低，因此保持谨慎看法。
【野村】维持“中性”评级，目标价下调46.8%至125港元。野村表示，舜宇的手机镜头模组上半年毛利率水平约为10%，而整体镜头毛利率约为34%。野村认为舜宇的智能手机需求在第三季度初未出现任何有意义的复苏，而管理层此次也没有对未来前景发表评论，这主要是由于未来形势并不明朗。
【招银国际】维持“持有”评级，目标价降至108.6港元。招银国际报告称，尽管招银对其下半年在汽车镜头复苏和技术领先方面保持乐观，但仍认为智能手机产品终端需求的疲软将持续到3Q2022。下调目标价至108.6港元，但维持“持有”评级不变。
【花旗】给予“买入”评级，目标价170港元。花旗认为舜宇第3季表现可能按季回稳，但客户看法审慎，因此第4季前景仍相对不明朗。
【中金】维持“跑赢行业”评级，目标价150.8港元。中金发布研究报告称，考虑到手机光学业务盈利能力短期承压，下调2022/23年归母净利润预测。但目前市场定价已部分反映悲观预期，以及舜宇在车载及ARVR领域布局前瞻且产品竞争力较好，目标价150.8港元，较当前股价具备35%的上行空间。
笔者认为舜宇光学目前处于“青黄不接”的状态，传统摄像头业务遭遇智能手机景气度下降、摄像头价格下跌等行业逆风，同时车载和XR镜头业务比重目前较小，尚未看到成长性，公司的“第二曲线”尚未开启。未来股价反转需要两个因素：（1）新能车行业景气度维持，（2）公司车载镜头业务放量。
