如何评价年初的出口
2022年1-2月出口累计值为5447亿美元，同比增长16.3%；这一增速低于2021年的29.9%、2021年Q4的23.0%，但略高于市场预期的15.5%。和季节性特征下“应有”的数据做一个比较。我们可以把1-2月合并出口较前一年11-12月合并出口的环比值当作一个坐标，1995年以来的环比均值是-23.31%，2000年以来的环比均值是-20.42%，2010年以来的环比均值是-21.42%，2010年以来（不含2020年）的均值是-20.05%，而今年是-18.14%。显然，今年出口较季节性更强一些。
风险提示：宏观经济变化超预期，外部环境变化超预期。
供需回升助价格上涨，成本上行致盈利分化
“稳增长”政策基调下，预计基建、制造业钢需稳中有增。钢材需求边际改善，钢材供给边际上升，钢铁供需改善，钢材价格有望上涨，焦炭、进口矿价格分别偏强、偏弱，钢材盈利有望增强，估值有望提升。预计2022年钢铁行业供需紧平衡、兼并重组将加速，钢价中枢同比相对稳定，钢价走势强于成本，行业吨钢盈利韧性增强，板材盈利整体好于长材，钢企盈利能力加速分化，关注稳增长政策和全球流动性情况。
风险提示：宏观经济波动超预期；全球货币政策超预期；铁矿石、焦煤焦炭产量不达预期；环保限产超预期。
政府工作报告进一步明确稳增长主线
3月5日，国务院总理李克强作政府工作报告，把稳增长放在更加突出的位置，并强调了粮食能源安全。稳增长：2022年国内生产总值增长目标5.5%左右，工作要坚持稳字当头、稳中求进。农化：加强粮食等重要农产品生产，保障农资供应，推动化肥农药减量增效；适当提高稻谷、小麦最低收购价，对种粮农民一次性发放200亿元补贴。能源：有序推进碳达峰碳中和工作，确保能源供应；保障民生和企业正常生产经营用电，能耗强度目标在“十四五”规划期内统筹考核，并留有适当弹性。材料：自主可控持续推进，维护供应链安全稳定；增强制造业核心竞争力，培育“专精特新”企业。
风险提示：宏观层面：宏观经济下行，相关化工品的需求萎缩；行业层面：大宗原材料价格剧烈波动等；公司层面：公司盈利不及预期等。
从2022全国两会看汽车产业新风向
2022年政府工作报告对汽车行业发展的总体思路是：保链稳链，继续支持新能源汽车消费，促进产业数字化转型，深化改革和扩大高水平对外开放。两会代表针对《政府工作报告》就汽车产业发展的各个方面积极建言献策，主要包括但不限于：（1）智能网联汽车、以汽车芯片为代表的汽车供应链自主可控仍是热议话题。（2）环保仍是重要议题，确保“双碳”战略落地，加强碳交易管理，加快氢能源汽车发展。（3）新能源汽车电池原材料价格上涨问题备受关注，加强电池原材料保供稳供。（4）汽车工业软件国产化，统筹建设智能汽车操作系统生态。
风险提示：疫情影响超预期；宏观经济不及预期；行业景气度下降等。
从纺织服装角度看2022年政府工作报告
（1）支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，因城施策促进房地产业良性循环和健康发展。房地产政策边际放松有望利好家纺上市公司，从家纺上市公司历史的营业收入变化看基本滞后全国商品房销售面积增速一年。（2）完善三孩生育政策配套措施，将3岁以下婴幼儿照护费用纳入个人所得税专项附加扣除。伴随家庭养育负担的减轻，有利于改善出生率下降的现状，同时消费升级将带动客单价提升，将有效促进婴幼童装及婴幼儿日用消费品的消费，利好童装上市公司。（3）能耗强度目标在“十四五”规划期内统筹考核，并留有适当弹性。今年预计能耗目标的约束和扰动有望减小，相关行业上市公司的业绩有望在较低基数上，实现较快增长。（4）促进产业数字化转型，加快发展工业互联网。推进产业的智能化、数字化是纺织行业“十四五”的一项重要工作，部分先行先试的行业龙头公司有望激发新一轮的增长点。
风险提示：宏观经济景气度持续下行风险、汇率波动风险、原材料价格持续上涨风险、海外产能扩张不及预期风险、库存积压风险、管理不善风险。
生猪产能去化平稳，关注大宗商品成本压力传导
畜禽养殖：春节后猪价如期下行，叠加成本上行压力，行业去产能继续。2022年上半年生猪出栏将达到高峰，行业大概率将继续经历亏损，届时产能去化节奏值得重点关注。考虑到行业硬件产能建设高峰后逐步投产，后备种猪数量充足，预计下一轮周期高度与19/20年很难同日而语，建议重点从经营管理水平、资金链安全度、出栏增长弹性、估值匹配等多维度筛选标的，淡化猪价博弈。饲料、动保：经历2021年快速增长后，预计2022年饲料行业整体销量增长将保持平稳，禽料预计将触底回升。种植业：转基因相关政策准备基本就绪，关注商业化实际节奏。
风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险、行业竞争与产品风险。
《政府工作报告》中值得关注的行业政策要点
（1）《政府工作报告》中提出“发展农村电商和快递物流配送”，这也再次为行业“两进一出”发展指明方向。2021年以来，基于保障快递员合法权益以及推动行业高质量发展，政策持续发力引导派费上调。就业优先的政策约束，也意味着行业监管将持续推进。（2）《政府工作报告》提出，“继续做好常态化疫情防控…加大对病毒变异的研究和防范力度，加快疫苗和特效药物研发，持续做好疫苗接种工作”。国际航线的复苏，将取决于我国国内新冠疫苗的普及速度和全民免疫的进度。随着疫苗加强针+小分子药物等防治结合等方式不断推进，我们预计23年国际航线有望迎来明显修复。（3）《政府工作报告》提出，“加强原材料、关键零部件等供给保障...维护产业链供应链安全稳定”。大宗商品供应链从贸易利润向综合服务转型，通过提供多项增值服务并收取服务费的方式实现盈利。持续看好兼具资金和组织优势的地方国企市占率提升、供应链能力建设及产业链上下游影响力方面的优势。
风险提示：电商增速不及预期；价格战加剧；人力运输成本大幅上涨。
