踏入9月，港股走势持续滑落，恒指一度失守19000点心理关口，虽然重返其上，但市场避险情绪加剧，投资者更倾向于投资具有核心竞争优势且业绩确定性高的个股。大明国际(01090.HK)作为一家全球领先的金属材料加工和高端装备制造服务企业，在下半年国家稳增长政策的不断加码下，或将进一步拉动钢材需求的增长，大明国际有望率先从中受益。
2022年上半年，大明国际(01090.HK)实现收入约248.01亿元(人民币，下同)，同比增长10.8%，毛利约7.01亿元，公司拥有人应占溢利约1.49亿元。期内，疫情导致生产效率下降和钢材市价的下跌使得公司业绩短期承压，但随着大明国际业务转型的持续深化，不断提升的加工深度与积极发展的高端制造业务，有望使公司整体盈利能力得到稳步提升，未来前景不妨看高一线。
具体来看，今年上半年公司不锈钢业务的深加工费收入约2.03亿元，同比增加10%；不锈钢工程项目开发成效显著，实现销量5.2万吨，同比增长52%。同时，制造业务录得收入约17.44亿元，其中零部件制造服务和高端设备制造两大分部的收入增幅分别达到了23%和22%，持续保持了高速的增长。当前，公司的深加工服务及高端制造业务已逐渐步入成熟阶段，后续其盈利弹性有待释放。
专案稳步推进，估值修复可期
上半年，面对国内外的诸多挑战，大明国际(01090.HK)仍成功交付众多大型制造项目，其中包括为安德里茨在国内首次整体制造了3套Kerinci蒸发器，以及为京鼎—国亨化学PDH&PP项目交付一千吨脱乙烯汽提塔等多个项目，再次凸显出大明国际“一站式”服务的核心优势，进一步提升自身品牌在全球的影响力。
期内，大明靖江基地三期大型装备项目举行了开工仪式，作为江苏省今年的重大项目，该基地建成后将主要从事大型工程机械、新能源、航空航天、石化装备等大型高端装备及部件的生产制造，提高公司的产能与效率，并进一步夯实大明国际在大型装备制造项目上的行业地位。
此外，大明国际(01090.HK)出口业务在上半年也取得了迅猛的发展，实现收入约8.55亿元，较上年同期增长117.6%，占到公司整体收入的3.4%，同比提升了1.6个百分点。公司在无锡、天津、靖江的三大出口基地持续发力，不断增强高端出口配套的服务能力。同时，今年年初，公司嘉兴西港作业区码头顺利通过综合验收，年接卸能力为82万吨，为公司拓展海外市场打下坚实基础。
走势上，受疫情与国内外经济环境压力的影响，大明国际(01090.HK)的股价呈现低位弱势窄幅震荡行情。当前公司高端制造订单充足，深加工业务加速发展，长期竞争优势稳固，不妨考虑趁低位部署收集，中长在线望目标为30天线2.32港元，止蚀位为1.90港元。
撰文: Vantage客席分析师 李慧芬 (笔者并没持有以上股票)
