作者：拔萃资本
来源： 拔萃资本
上周回顾
受降息交易以及“特朗普”交易影响，美股波动较大
上周道琼斯指数收涨0.72%，报40,287点；标普500指数下跌1.97%，报5,505点；纳指下跌3.65%，报17,726点。其中标普500指数周二再创新高，但随后资金的大规模轮动提振了小盘股和工业股，打压了科技股，周五“微软蓝屏”事件更是加剧了科技股压力，纳指止步六周连涨，并且标普和纳指均创下三个月以来的最大单周跌幅。此外，“特朗普交易”推动美债收益率全线上行，2年和10年期美债收益率本周累涨约6个基点。美元指数本周累计上涨0.26%，在三周里首次录得单周累涨，并创六月初来最佳单周表现。
近期资金的部分轮动是由于资金从过度集中的市场流向了不受青睐、价值被低估的行业。数据显示，在截至上周三的一周内，美国股票基金吸收了约450亿美元的资金，这是有史以来第四大资金流入。小盘股基金流入99亿美元，为历史第二大流入量，大盘股基金流入274亿美元。
拔萃视点
美元指数本周受到“降息交易”和“特朗普交易”的双重影响，其表现在区间内震荡。周初，特朗普遇刺事件增加了其胜选几率，市场预计其政策将利好美元。零售销售数据高于预期更是助推美元指数升至104.51，但因市场权衡美联储降息的可能性而回吐全部涨幅，随后更是下破104并跌至四个月最低点。周四，美元指数回升并创下自6月13日以来的最大单日涨幅，本周整体录得三周首次收涨。
上周美联储官员密集发表讲话，虽然大多数官员都没有透露首次降息的时间，但经济学家和投资者认为，他们的言论预示着9月份会有行动。
美联储主席鲍威尔周一表示，近期经济数据提高了美联储对通胀降温的信心，如果劳动力市场意外走弱，也可能促使美联储做出政策回应。他指出，如果美联储等到通胀达到2%才进行降息就会太晚。
其他官员方面，有永久投票权的纽约联储主席威廉姆斯暗示，如果近期通胀持续放缓，未来几个月可能有理由降息，不过不会在两周后的美联储会议上降息。关键是，此前持有偏鹰派观点的美联储理事沃勒立场发生了明显转变，他现在认为，根据潜在情景分析，降息的时机越来越近，但降息的确切时间并不是很重要。
旧金山联储主席戴利表示，对通胀降温的信心有所增强，但仍未实现目标，做出真正决定前需要评估更多信息。美联储理事库格勒则重申，如果通胀继续放缓，而就业市场降温但保持韧性，今年晚些时候降息将是合适的。芝加哥联储主席古尔斯比更是表示，美联储若不尽快降息，劳动力市场恐将急剧恶化。
数据显示，美国上周初请失业金人数创5月初以来的最大增幅，续请人数也已达到2年多以来的最高水平。这是劳动力市场降温的最新迹象。
美联储最新发布的经济褐皮书显示，4月初至5月中旬，美国经济活动继续扩张，但持续的通胀、高利率和政治不确定性导致企业“变得更加悲观”。在通胀进一步放缓和美联储能够降息之前，经济不太可能加速增长。
市场上最乐观的投资者，如高盛的首席经济学家，他认为美联储“有充分理由”在7月会议上降息，但没有改变他们对美联储9月才开始降息的预测。但是，根据其最新分析，全球评级机构穆迪预计美联储最早将在本月底的会议上开始降息25个基点。
根据美联储观察工具我们能看到，目前市场已经完全定价美联储将于9月份的会议上进行降息。虽然上周三美国6月零售销售月率录得0%，高于预期的-0.3%，零售销售额创下3个月来最大增幅，似乎表明美国经济的主要推动力依旧坚挺，但仍未能改变市场对降息预期的信心。
图一、Fedwatch
数据来源：CME group
在美股三大指数再次抱团下跌之际，科技巨头将密集披露财报，这将会很大程度上决定美股市场下一步的方向。同时，市场将聚焦美国的PCE通胀报告，全球央行观察者则关注各国的PMI数据。
市场有观点表示，本周对近期的股票收益轨迹非常重要，许多巨型科技公司都将公布财报。如果我们能看到强劲的科技财报和通胀走软的强势组合，这可能会扭转市场近期的疲软态势，并引发新一轮走高。美股“七巨头”在本周结束时下跌了5%。在整个科技领域，芯片制造商的损失更为明显。虽然对“七巨头”的预测依然强劲，但它们的盈利预计将在第二季度放缓。
而美联储官员们将在本周末开始进入噤声期，料不会就货币政策发表言论。联邦市场公开委员会（FOMC）将于7月30日至31日召开议息会议。外媒在7月12日至17日对75位经济学家进行的调查显示，经济学家下调了对美国2025年上半年通胀的预期，并预计失业率将略有上升，他们预计这些因素将促使美联储开始降息。受访经济学家们认为，美联储最青睐的通胀指标——剔除食品和能源的核心个人消费支出（PCE）价格指数的同比增幅将在年底达到2.6%，低于上个月预测的2.7%，整体PCE价格指数为2.4%，低于上个月的2.6%。
