涂鸦智能(02391.HK)今招股 凯基蔡铁康：股价上行空间有限制

申请在港双重主要上市的物联网公司涂鸦智能(02391.HK)于今日(6月22日)起至下周一(6月27日)招股。该公司全球发售730万股，其中香港发售占10%，国际发售占90%，每股发售价将不超过22.8元(港股.下同)，一手200股，入场费4,605.95元。

该公司预期将于7月5日正式挂牌上市。联席保荐人为中金公司、美银及摩根士丹利。

涂鸦智能最多集资1.66亿元，净集资额9,450万元。该公司指，预计集资金额30%在未来五年内将用于增强物联网技术及基础设施；30%在未来五年内将用于扩大及增强产品供应；15%在未来五年内将用于营销及品牌活动；15%在未来五年内将用于寻求战略伙伴关系、投资及收购，以实施长期增长策略；10%在未来五年内将用于一般企业用途及营运资金需求。

据招股书披露，涂鸦智能去年收入按年增加67.9%至3.02亿美元，2019年至2021年的年复合增长率约为69%。去年净亏损为1.75亿美元。经调整亏损为1.09亿美元。

于2021年，该公司实现了1.84亿台物联网PaaS的部署，相比2020年的1.165亿台增加了57.9%。

涂鸦智能在2021年3月在美股上市，该公司主要股东包括腾讯(00700.HK)持股约10%。

涂鸦智能是否应该认购﹖凯基证券亚洲分析员蔡铁康表示，涂鸦智能于2020年及2021年，涂鸦智能分别拥有5,000名及8,400名客户，主要包括品牌方、OEM、行业运营商和系统集成商。

同期，涂鸦智能的物联网PaaS分别为2,700个及4,100个品牌方赋能，助力其开发智能设备，其中包括Calex、飞利浦和施耐德电气等品牌。

根据灼识咨询的资料，按2021年收入计，涂鸦智能在全球智慧家居和智能商业物联网PaaS市场位列第一，占14.9%的市场份额。

根据同一数据源，以2021年赋能的智能设备量排名，涂鸦智能是全球物联网PaaS市场(作为更广泛物联网行业的一部分)上最大的物联网PaaS供货商。

蔡铁康表示，得益于IoTPaaS业务的强劲表现，涂鸦在过去两年实现70%的年均覆合增长率，2021年达到3.02亿美元。然而，涂鸦相关运营费用也大幅增加，2021年凈亏损扩大。此外，涂鸦已经在美股上市，也将限制其股价上行空间。他给予涂鸦智能的投资评级是中性。