周一，全球最大的旅游零售运营商中国中免（1880.HK）公开招股，是次IPO合计全球发售约1.03亿股，每股定价介乎143.5至165.5港元，最高集资约170亿港元。作为中国免税行业的领军者，中国中免得到诸多明星投资机构的青睐，基石认购约62.4亿港元。据市场消息透露，公司国际配售反应理想，开簿一小时即获足额认购，目前已获高倍数认购。
中国中免成立于1984年，经过近40年的发展，其已发展成为全球最大的旅游零售运营商，专注为境内外旅客和中高端客户销售优质的免税和有税商品，形成全方位的购物体验。据招股书披露，公司2020年及2021年的销售收入均位列全球第一。2021年，公司占全球旅游零售行业市场份额的24.6%。此外，中国中免已与全球知名品牌建立长期稳定的关系，并建立起全球范围内超过430个供货商和1,200多个品牌的直采渠道，是中国唯一一家覆盖全免税零售渠道的零售运营商，涵盖口岸、离岛、市内、邮轮、机上和外轮供应店。
众所周知，全球旅游零售市场集中度相对较高，且拥有较高的准入门坎。截至去年底，公司是中国持有免税经营牌照的九组实体集团之一、持有免税经营牌照在全国经营免税口岸店的五组实体集团之一，并为持有经营牌照在中国经营所有种类免税店的唯一集团。2017-2021年，公司先后完成日上中国51%股权、日上上海51%股权及海南省免税品51%股权的收购。这一系列收购背后，反映的是公司稳扎稳打，深思熟虑的业务布局。通过该等收购，中国中免得以入驻号称全球十大最繁忙的北京和上海的机场。而收购海南省免税品，使公司得以在中国离岛免税市场中占据重要的市场份额，并充分享受、利用海南优惠的政策，长远有利于公司发展。
受中国市场增长带动，中国中免是全球旅游零售市场内增长最快的运营商之一。2019年至2021年三年间，公司的持续经营业务的收入和全年净利润复合年增长率分别为18.7%和50.8%，增速远高于全球其他头部旅游零售运营商的同期增速。不断扩大的规模可在商业谈判中带来更大的话语权，因此，公司可以持续优化采购商业条款，全方位提升盈利能力。
中国中免每手100股，入场费16716.8港元，明日截止招股，预计下周四挂牌上市，联席保荐人为中金公司和瑞银集团。展望后市，打通了「A+H」双融资平台的中国中免，有望加深与国际资本和全球免税零售龙头的合作，全球竞争力将进一步加强值得关注。
撰文 : 高宝集团证券执行董事 李慧芬
