德银天下(02418.HK)今招股 凯基：不是太有吸引力

中国商用车全产业链服务商德银天下(02418.HK)今日起至下周五(7月8日)招股，发售5.43亿股H股，当中10%为香港公开发售，90%为国际发售，发售价介乎1.78元至2.13港元。每手1500股，入场费3227.2港元。

股份预计于7月15日在港上市。独家保荐人为中信建投国际，安排行包括华泰国际、光银国际、中银国际、中泰国际、富途证券、老虎证券、利弗莫尔证券、国泰君安国际、艾德金融。

是次集资最多约11.57亿港元，募资净额约9.73亿港元，当中约37.5%将用于商用车后市场线下数码化仓储及配送网络与维修服务网络的建设；约22.5%将用于商用车后市场在线服务平台(车轮滚滚在线平台)的持续搭建；约30%用于提升车联网及数据服务板块的核心技术能力及数据服务能力；约10%用于补充一般营运资金。

该公司引入3名基石投资者，认购总额约2600万美元(约2.03亿港元)的股份，包括陕西泰德汽车空调、西安远大电子设备及锐明电子。

凯基证券发出报告，指德银天下的业务经营可分类为以下板块--物流及供应链服务板块，包括供应链业务；整车销售业务；及后市场产品业务。

德银天下为上游零配件供应商及中游商用车制造商提供物流服务及仓储服务。德银天下亦销售陕重汽及陕汽商用车所制造的商用车及轮胎、润滑油等后市场产品。

德银天下亦从事供应链金融服务板块，包括融资租赁业务；及保理业务。融资租赁业务为广泛的下游商用车终端用户提供优质的商用车采购融资解决方案。德银天下的保理业务亦为上游零配件供应商及中下游物流公司提供贸易应收账款融资。

此外，德银天下亦参与车联网及数据服务板块。德银天下发行价为 9.1-10.9 倍的历史市盈率。 然而，其收入增长速度相对较低，并不是太有吸引力。 中性。