珍酒李渡（06979.HK）新股简介 投资评级「中性」

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珍酒李渡是一家致力提供以酱香型为主的高质量白酒产品的中国白酒公司。根据弗若斯特沙利文的资料，按 2021 年收入计，集团在中国所有白酒公司中排名第 14 位，市场份额为 0.8%。

根据招股书资料，中国白酒行业的市场规模预期自 2022 年的人民币 6,211 亿元增加至 2026 年的人民币 7,695 亿元，复合年增长率为 5.5%，这主要受白酒高端化趋势及酱香型白酒的高增长潜能所驱动。

中国次高端及以上级别的市场规模预期将在所有价格范围中以最快的速度增长，由 2022 年的人民币 2,341 亿元增加至2026 年的人民币 3,719 亿元，复合年增长率为 12.3%。中国白酒市场的次高端及以上级别的白酒的市场份额预期自2022 年的 37.7%增加至 2026 年的 48.3%。

珍酒李渡在中国经营四个主要的白酒品牌，包括旗舰品牌珍酒、蓬勃发展的品牌李渡，以及两个地区领先品牌湘窖及开口笑在内的四大白酒品牌。以占集团总收入的百分比计，酱香型白酒产品产生的收入从 2020 年的 59.6%增加至 2022年的 71.4%。凭借对高端化趋势的洞察力以及集团丰厚的传统及强大的品牌知名度，集团的产品主要针对次高端及以上级别的白酒市场。

财务方面，2022 年收入按年升 14.8%至近 58.6 亿元人民币，经营利润按年升 8.8%至近 16 亿元人民币。于 2020年、2021 年及 2022 年，净利率分别为 21.7%、20.2%及17.6%，而同期的经调整净利率(非国际财务报告准则计量)分别为 21.7%、21.0%及 20.4%。

未来集团增长除市场自然增长外，另一主要推动力为三大增长引擎，分别来自珍酒、李渡， 湘窖及开口笑品牌。

珍酒李渡本次招股拟全球发售 4.91 亿股，香港公开发售占一成，国际发售占九成，招股价介乎每股 10.78 至 12.98元。将以 22 年市盈率约 38.91 至 46.85 倍上市，估值属于合理水平，中性。

招股详情

行业 ：白酒

上市类别 ：主板

主要股东 ：吴向东 (69.08%)

发售股份数目(百万股) ：490.6

招股价(港元) ：10.78 – 12.98

发售所得款项(亿港元) ：52.89 – 63.69

配售发售股份数目(百万股) ：441.6

公开发售股份数目(百万股) ：49.0

FY22 净利润(百万人民币) ：10.3

FY22 市盈率(倍) ：38.91 – 46.85

总市值(亿港元) ：352.6 – 424.6

发行股份总数(新股+现有股份) (亿股) ：32.7

备考调整后每股资产净值(港元) ：3.79 – 4.11

交易单位(股) ：200

保荐人 ：高盛及中信建投国际

时间表

开始登记日期 ：2023 年 4 月 17 日

截止登记日期 ：2023 年 4 月 20 日

公布申请结果 ：2023 年 4 月 26 日

退回支票日期 ：2023 年 4 月 26 日

股份买卖日期 ：2023 年 4 月 27 日

凯基证券分析员：谭美琪