科笛集团（02487.HK）新股简介 投资评级「中性」

科笛是一家于 2019 年成立，专注于研发皮肤疾病的研发型生物制药公司，侧重于广泛皮肤病治疗及护理治疗领域；包括:局部脂肪堆积管理药物、毛发疾病及皮肤疾病的护理等等为主要方向。目前公司有一项核心产品 CU-20401 及八项其他管线候选产品。同时分销与海外合作伙伴开发的两款商业化产品，即 CU-40102(治疗脱发)及 CU-10201(治疗痤疮)，预计于 2024 年第四季启动商业化。

如以上所说核心产品(CU-20401)是一种针对肥胖、超重或其他与局部脂肪堆积相关的代谢疾病的管理药物，于 2020年 8 月由另一生物科技公司收购所获得。以皮下注射胶原酶，助降解皮下脂肪层中的细胞外基质胶原蛋白，导致脂肪细胞凋亡。颏下脂肪堆积（颏下脂肪）的人体受试者 I 期临床试验，目前正进行针对位于腹部的脂肪堆积的 I 期临床试验，公司预计 2023 年第三季度进行二期颏下脂肪临床试验。后续将会继续与杭州观苏生物科技公司共同合作进行研发。除核心产品外，研发进展较前的为命名 CU-30101 的表皮麻醉药物主要适用于皮肤表皮手术情境，于今年 4 月时启动 III 期临床试验。

至于行业发展方面，针对特定部位的脂肪堆积解决方案仍然未有以药品形式于市面上，目前局部治疗方案是能量减脂设备及吸脂手术方式解决。药物治疗方案将有助缩减程序持续时间，由吸脂手术最长时间 4 小时减至利用药物最短时间的15 分钟。至于局部脂肪堆积管理治疗市场发展方面，以利用 管 理药 物 的非 手术 方 案 2021-2025 年 的 CAGR 达38.9%，于 2025-2030 年的 CAGR 轻微降至 33.7%，规模计 2023 年局部脂肪堆积管理药物或可达 24.4 亿元人民币，最终市场将以非手术治疗为该方面的发展重心。

科笛引入嘉实基金、无锡新鸿笛创投及新氧为基石投资者，分别认购 2000 万美元、220 万美元及 100 万美元等值股份。

科笛以每股 20.65 – 24.75 港元招股，公司核心研发产品离商业化进程仍远，合作分销药品于招股书中指预期 2024 年第四季启动商业化，离目前仍有一段长时间。中性

招股详情

行业 ：皮肤学研发型生物制药公司

上市类别 ：主板

主要股东 ：陈梓卿(28.4%)

发售股份数目(百万股) ：21.3

招股价(港元) ：20.65 – 24.75

发售所得款项(亿港元) ：4.4 – 5.3

配售发售股份数目(百万股) ：19.2

公开发售股份数目(百万股) ：2.1

FY22 净亏损(百万人民币) ：555.8

FY22 市盈率(倍) ：-

总市值(亿港元) ：62.8 – 75.3

发行股份总数(新股+现有股份)(亿股) ：3.04

备考调整后每股资产净值(港元) ：6.15 – 6.42

交易单位(股) ：200

保荐人 ：中金

时间表

开始登记日期 ：2023 年 5 月 31 日

截止登记日期 ：2023 年 6 月 05 日

公布申请结果 ：2023 年 6 月 09 日

退回支票日期 ：2023 年 6 月 09 日

股份买卖日期 ：2023 年 6 月 12 日

凯基证券分析员：叶晋宜