新股申购 | 药师帮（编号：09885）今起招股　入场费4646港元_IPO

内地最大院外医药产业数字化服务平台药师帮（新上市编号：09885）周四至下周二（15日至20日）招股，全球发售约1,580.88万股，当中约九成为国际配售，香港公开发售占1成，招股价介乎19至23港元，集资最多约3.63亿港元，每手200股计，入场费约4,646.39港元。中金为是次全球发售之独家保荐人及整体协调人。

01商业概览

药师帮成立于2015年并推出药师帮App，是一家连接医药行业的上游参与者（包括药企及经销商）和下游参与者（包括药店及基层医疗机构）的B2B医药交易平台。根据弗若斯特沙利文的资料，按2022年GMV计，药师帮是中国院外医药产业最大的数字化服务平台。其数字化医药交易与服务网络包括约30.5万家下游药店及约13万家基层医疗机构。此外，2021年公司有25.6万个月均活跃买家，在中国院外数字化医药产业服务平台中排名最高。

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自营业务周转快

深耕单体药店改善盈利能力

药师帮采取「自营＋平台＋首推」的商业模式，高毛利业务的覆盖广度和渗透深度较同业好，而自营业务周转速度较快，不会占用过多资金，扩大业务规模时存在较大安全边际。集团最早进入并一直深耕单体药店和基层诊所，而非专注于大型连锁医疗机构，确保了公司规模和盈利能力在过去几年持续改善。如京东健康、阿里健康等大多采取B2C（面向顾客）的业务模式，而药师帮更多是B2B（面向商业），务求提升药品供给行业的效率，为下游创造更多价值。

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平台业务就是通过其搭建的B2B医药平台药师帮，供注册卖家及买家进行交易，公司在销售金额中抽取一定比例的佣金。截至2022年12月31日，吸引了约6,000个卖家及约527,000个买家在平台交易，平台月平均可提供SKU数量约330万个。

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自营业务也就是公司在自己平台上销售产品，从销售产品中获得收入。2022年，公司平均每月采购并向下游药店及基层医疗机构销售约27.8万个SKU。从平台GMV来看，公司的总GMV于2022年达到378亿元人民币；其中平台业务的GMV为226亿元，占总GMV的59.8%，自营业务的GMV为152亿元，占总GMV的40.2%。2020年、2021年及2022年，公司平台业务收取的平均佣金率（卖家佣金/GMV）分别为2.8%、2.9%及3.1%。

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02财务状况

药师帮2020年、2021年、2022年年内亏损分别为5.72亿元、5亿元、15亿元；经调整净亏损分别为2.77亿元、3.44亿元、1.25亿元。2022年度录得亏损14.89亿元（人民币．下同），较2021年亏损4.94亿元有所扩大；经调整净亏损1.25亿元，而2021年为亏损3.44亿元；2022年商品交易总额规模（GMV）378.33亿元，增37.5%。截至2022年12月31日，月均活跃买家30.8万，增20.3%。

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药师帮于2020至2022年期间总收入分别为60.6亿、100.9亿及142.7亿元人民币，近３年复合增长率达53.4%。2022年，公司毛利达到14.34亿元人民币，同比增长57%，毛利率由2021年的9.1%增至10.1%。其中，自营业务对于公司总收入的贡献最大，毛利率由2021年的5.2%增至2022年的6.2%。

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03行业发展

中国医药市场的市场规模及产业价值链，受到药品供应多样化和用药需求不断增长的驱动，市场呈现稳步上升趋势。根据弗若斯特沙利文的资料，以零售端销售额计，中国2022年的医药市场规模已经达到人民币1.9万亿元。零售端销售额预计将由2022年的人民币1.9万亿元以4.1%的年复合增长率增至2027年的人民币2.4万亿元。

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中国医药产业价值链主要包括医药制造、医药流通和医药零售三个环节。根据零售终端的类型不同，医药市场又可分为院内和院外两大市场。院内市场终端以各等级医院为主，院外市场终端由药店和基层医疗机构构成。药店按照其规模及经营模式可进一步分为大型连锁药店（500家门店及以上）、中小型连锁药店（500家门店以下）和单体药店。基层医疗机构可进一步分为卫生服务中心╱站（街道级及乡镇级）、村卫生室及私人诊所。考虑到中小型连锁药店、单体药店和基层医疗机构通常分布在低线城市、偏远地区或城市非核心区域，主要服务于基层的医疗需求，故我们将其统称为院外基层终端。

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按照零售市场的类似轨迹，中国医药流通市场在过去五年经历了较快增长，由2018 年的人民币1.3万亿元增至2022年的人民币1.8万亿元，年复合增长率为6.9%。未来五年，医药流通市场预计将保持较为稳定的增长，年复合增长率为4.1%，由2022年的人民币1.8万亿元增至2027年的人民币2.1万亿元。院外医药流通市场预计将成为整体医药流通市场增长的主要驱动力。院外医药流通市场规模由2018年的人民币3,716亿元增至2022年的人民币6,397亿元，年复合增长率为14.5%，占整体医药流通市场的相应百分比由2018年的27.6%增至2022年的36.5%。未来五年，院外医药流通市场预计将由2022年的人民币6,397亿元进一步增至2027年的人民币1.0万亿元，年复合增长率为9.6%，占整体流通市场渗透率由2022年的36.5%增至2027年的47.1%。

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