四川科伦博泰生物医药股份（06990.HK）新股简介 投资评级「中性」

科伦博泰是一家一体化及创新的生物医药公司，致力于创新药物的研发、制造及商业化，以解决球肿瘤学、免疫学及其他治疗领域的医疗需求。截至最后实际可行日期，公司正推进差异化及具有临床价值管线的 33 项资产，其中包括五项处于关键试验或 NDA 注册阶段、九项处于 1 期或 2 期阶段及四项处于 IND 筹备阶段。然而，这 33 款产品中无一能实现商业化。现时科伦博泰的母公司科伦药业(002422.SZ)在A 股上市。

公司的核心产品是 SKB264 及 A166。SKB264 是一款新型 3期阶段 TROP2 ADC，定位为晚期单药疗法及早期联合疗法的一部分，用于治疗各种晚期实体瘤，包括乳腺癌(BC)、非小细胞肺癌(NSCLC)及其他主要癌症。A166 是一款用于治疗晚期 HER2+实体瘤的差异化 NDA 注册阶段 HER2 ADC，定位为晚期单药疗法。根据招股书所示，A166 已经提交了新药药证 (NDA)。ADC 是近年来发展最快的癌症治疗方式之一，从特定血癌的后线治疗发展为针对更广泛实体瘤及其他适应症的具有前景的前线治疗方式。另外，科伦博泰获得了世界生物制药巨头默沙东的认可。迄今为止，公司签署了九项对外许可协议，包括与默沙东订立的三项开发用于癌症治疗的多达九项 ADC 资产的许可及合作协议，前期及里程碑付款合共高达 118 亿美元。

由于科伦博泰现时的新药仍然未达商业化以及需要投放大量资源进行研发，故此公司过去两年仍录得净亏损，不过按年则大为收窄，由 2021 年的 8.9 亿人民币亏损按年减少至 6.2亿元。而收入按年大升 24 倍，主要是公司与默沙东订立两份许可及合作协议以开发核心产品、治疗晚期实体瘤的SKB264 及 SKB315。

科伦博泰的主要融资渠道就是来自母公司科伦药业宽借款，截止 2022 年底，公司录得 28.9 亿元带息贷款，当中大部份都是来自科伦药业的借款。

在现时港股市况不佳，成交疲弱下，未录得盈利的生物科技股颇难有炒作空间。再者，现时整体生物板块都处于明显下行压力，科伦博泰在上市时要有理想升幅的机会预期较低，给予「中性」评级。

招股详情

行业：生物科技

上市类别：主板

主要股东：四川科伦药业股份 (53.5%)

发行新股股份数目(百万股)：22.4

招股价(港元)：60.6 – 72.8

发售所得款项(亿港元)：13.5 – 16.2

配售发售股份数目(百万股)：20.2

公开发售股份数目(百万股)：2.2

2022 年净亏损(百万人民币)：6.16

FY22 市盈率(倍)：NA

总市值(亿港元)：130.8 – 157.1

发行股份总数(新股+现有股份)(亿股)：2.16

每股经调整有形负债净额(港元)： (11.82) – (9.93)

交易单位(股)：100

保荐人：高盛、中信证券

时间表

开始登记日期：2023 年 6 月 29 日

截止登记日期：2023 年 7 月 4 日

公布申请结果：2023 年 7 月 10 日

退回支票日期：2023 年 7 月 10 日

股份买卖日期：2023 年 7 月 11 日

凯基证券分析员分析员：龚俊桦, CFA