8月19日，长江基建（01038.HK）在伦敦证券交易所主板挂牌交易，成为继汇丰、渣打、以及英国保诚之后的另一家在香港与伦敦两地双重上市的股份。
长江基建是全球最大型环球基建集团之一，旗下业务与英国有很深的渊源。目前公司超过一半盈利为英磅，来自英国业务的贡献。这也使得公司此次在英国上市显得顺理成章。同时，伦敦交易所历史悠久，知名度高，在伦敦上市也有助于公司提升名气、建立国际形象，为将来进一步引入投资人提供便利。
截至27日收盘，公司股价为57.25港元，距离2016年创下的历史最高点59.96（前复权）仅仅有不到5%的距离。且股份自今年年初今已经上涨38.57%，不仅明显跑赢恒生指数，甚至跑赢标普500、日经225、德国DAX等全球主要指数。
近日，国际大行纷纷发表看好长江基建的报告，花旗、瑞银、美银均予以“买入”评级，其中花旗维持长江基建为该行香港公用股首选。
1 全球布局的基建集团 “港股通”投资佳选
值得一提的是，自2014年11月与2016年12月沪港通和深港通（合称“港股通”）分别开通以来，南下资金成为港股市场越来越重要的资金来源之一。而南下资金的风格偏好在近年来也发生了一些变迁。2017~2020年，港股通资金主要购买具有成长性的科技、互联网、以及新消费板块。自2021年起，港股通投资者的风格开始趋向于稳健和防御性，因而高息板块越来越受到欢迎。长江基建作为具有业绩稳定和高派息等特征的防御性资产，亦是中证香港300低贝塔指数、中证香港300基建指数、中证沪港深红利成长低波动指数等多个重要指数追踪的十大权重之一，在当下正可成为港股通投资者的佳选。与其他同为长江集团成员之策略伙伴产生协同效应，具备雄厚之财务实力，有利位置把握环球投资机遇。
长江基建集团于1996年5月28日成立，经原先长江实业集团有限公司（“长实”）所持有的基建资产分拆而成，并于同年7月在香港联交所主板独立上市。
公司背靠长和集团，“长和”持有公司75.67%股权。长和是业务遍布全球50多个国家的多元化企业集团，经营李嘉诚家族的非地产业务，包括四个板块：港口、零售、基建、电讯，而长江基建则主要持有其四大板块中的基建资产。
全球化与多元化一直是长和系的投资理念，而长江基建自1996年从长实分拆后便开始了全球化的投资。早在1999年，长江基建就与电能实业公司进行合作，斥资34亿澳元买下南澳州电网的权益，这也是长江基建走出国际化的第一步。
目前，公司聚焦于配电网络、输配气网络、交通、水务、转废为能等基础设施领域，业务也逐渐扩展到基础设施相关的屋苑服务等。长江基建业务辐射全球，除香港及大陆资产外，公司投资主要集中在英国、澳洲、欧洲大陆、新西兰、加拿大及美国。
截至2023 年尾，长江基建集团直接或间接持有32家全球各类基础设施与公用事业公司的股权，主要包括香港部分的电能实业（及间接持有的香港电灯集团）、青洲英坭，内地的深汕高速（东段）、汕头海湾大桥等，英国板块的UK Power Networks, Northumbrian Water, Northern Gas Networks等，澳洲的SA Power Networks等，加拿大的Canadian Power 等，欧洲大陆荷兰的Dutch Enviro及德国的ISTA，新西兰的Wellington Electricity及EnviroNZ。
各大板块公司部分由共同实控人统一持股。作为长江系基建投资的主要公司，长江基建集团与其持有的电能实业（图中PAH，6.HK）以及长江系其他公司（例如图中长实集团，CKA，1113.HK）共同持有了多家公司股权。
今年上半年，公司在英国完成三项重要收购。2024年4月底，收购北爱尔兰配气网络Phoenix Energy，企业价值7.57亿英镑（约74亿港元）。长江基建持股比例为40%。该公司覆盖北爱尔兰78%的配气网络，为48%的北爱尔兰人口提供服务。
5月收购英国可再生能源资产组合Powerlink Renewable Networks (UU Solar)，企业价值9,080万英镑（约8.9亿港元），该再生能源资产组合在英国拥有并运营70个项目，主要包括太阳能、风电及水利发电设施。
8月收购英国保险巨擎英杰华旗下Aviva Investors的英国陆上风电资产组合，收购价3.5亿英镑（约35亿港元）。这3个项目均实时提供稳定盈利及现金流。放眼未来，公司将继续通过收购来丰富自身的投资组合。
2 稳定派息的现金奶牛
股价来看，长江基金自从上市以来股价比较稳定，呈现出长牛股的特征，鲜少出现剧烈的下跌。2002至2015年曾经创下14年连涨的记录，期间股价翻8倍。即便是2008年全球金融海啸，公司股价全年仍然增长3.24%，呈现出较强的防御性。
自2021年来，港股市场在多重不利因素影响连续下跌3年半之久。如果我们从2021年初开始统计，则恒生指数在对应时间段内跌幅为35%，而长江基建则相反逆市上涨77%，而且接近历史最高位。
究其根源，公司股价表现如此强大的防御性，根源在于稳定的业绩和派息。长江基建自1996年在香港上市，业绩长期保持稳定增长，上市以来ROE均值为12.84%。
而派息的角度，公司上市28年以来派息未曾间断，每年两次，有增无减。股息支付率最高为61%，平均维持在32%。股息率（Dividends Ratio）维持在5%以上，且近年来呈现缓慢提升的态势
具体业务来看，公司2024年中期股东应占溢利为43.11亿港元，同比增长2%。6月底公司持有92亿港元的现金。净资产负债比仅为9.8%，处在极其健康的状态。
分区域来看，营业收入与溢利贡献最大的为英国板块，其次是电能实业与澳洲业务。本次中期业绩，电能实业、英国、澳洲基建业务的溢利贡献分别为 10.82、18.65 和 8.64 亿港元，分别占比为 23%、40%和 18%。英国业务贡献了接近一半的溢利。此外欧洲大陆、加拿大和新西兰溢利贡献占比分别为9%、6%和2%。
而就增长性来看，公司营业收入在近年来呈现稳定的态势，轻微波动。而归母净利润（股东应占溢利）除了2020年受新冠肺炎疫情影响明显倒退之外，2021年以来呈现每年3%左右的增长。净资产收益率（ROE）则保持在6%。每股派息也稳定增长。
宏观来看，美联储将于今年9月启动降息，而目前长江基建的派息率为5厘左右。高股息率使的公司在降息周期将继续展现出明显的的防御性。业绩增长，派息稳定，资本回报率高，现金充裕，等等这些质素使得长江基建不仅深受香港投资者喜爱，而且放眼全球，更是诸如政府养老基金等长线投资者青睐的优质资产。
3 实施国际化与多元化策略
前文提到，公司有90%的盈利贡献来自亚洲以外的业务。就地域分布而言，英国为公司最大市场，盈利占比超过一半。长江基建在英国投资一系列受规管大型公用事业，包括配电、配气及水务网络等，所以顺理成章在当地进行第二上市。
长江基建在伦敦第二及额外上市有多重好处。首先，公司有在英国与欧洲有许多股东，在伦敦第二上市之前，这些股东需要在香港市场持有公司股票，而在伦敦上市有利于让身处不同地域的股东受惠。
其次，伦敦交易所历史悠久，是英美世界重要的金融市场。在伦敦上市有助提升公司国际知名度，为未来筹集资金或安排借贷提供更好条件。在伦敦上市使得公司可以在更广阔的市场进行股票交易，有望引进国际资本，如退休基金、长线基金及零售投资者，拓展股东基础，增加股票的流通性等。
此外，而英镑与港币之间的汇率波动是公司多年以来业绩数据波动的主要来源。此次英国第二上市，也可以使公司在较大程度上规避汇率风险。
长江基建自上市之初便积极实施国际化与多元化的策略，可以说国际化与多元化是公司多年发展一路走来的一条主线。此次在英国伦敦交易所上市，是公司深度走向国际化，投向更广阔的全球资本市场的重要与关键步骤。
