港股IPO | 途虎养车（编号：09690）今起招股，入场费3131港元，引入腾讯、零跑等基石投资者

中国领先在线线下一体化汽车服务平台途虎养车（新上市编号：09690）全球发售4061.71万股（授予包销商超额配股权15%），公开发售占10%，集资逾12亿港元，每股招股价介乎28至31港元，一手100股，入场费3131.26港元，9月14日至9月19日公开招股，预期9月26日挂牌。联席保荐人为美银、高盛、中金、瑞银。

获得腾讯（00700）、凯雷集团和红杉中国支持的途虎两年多来一直在考虑上市，最初曾计划在美国发行股票。根据Dealogic数据，香港的IPO市场依然低迷，2023年迄今的筹资总额仅为25亿美元，或将成为多年来表现最差的年份之一。

公司概况

途虎-W是中国领先的在线线下一体化汽车服务平台之一，通过在线到线下的商业模式提供汽车维修和保养服务。

根据途虎向港交所提交的初步文件，该公司的应用程序将客户与中国各地的4700多家汽车维修中心和1.9万多家合作企业联系起来。截至2023年3月的一年，途虎拥有1710万交易用户，比上一年度增长9.9%。

集团自2019年起，毛利率一直快速上升，而平台规模效应持续体现，料盈利趋势不会逆转。据招股文件，截至3月底止季度集团按年亏转盈，录经调整纯利9085万元人民币。

截至3月底，途虎养车已积累超过1亿名注册用户，在全国300多个城市，拥有161家自营工场，4,968家加盟工场及2万多家合作门店。

根据灼识咨询报告，截至2023年3月31日止三个月，途虎的平均月活跃用户达到1020万名，其平台成为中国汽车服务供货商聚集的最大车主小区。该公司的服务网络不断扩张，在全国拥有超过4,700家途虎工场店和超过19,000家合作门店，覆盖大部分地级市。

途虎的平台服务在中国销售的大多数乘用车车型，满足从轮胎和底盘零部件更换到汽车保养、维修、汽车美容等汽车服务需求。

截至2023年3月31日，通过该公司的平台，其客户可于286个汽车品牌中选择逾66,000款车型的汽车产品，包括途虎的自有品牌和专供品牌。

截至2023年3月31日，途虎推出了51个自有品牌并于过去十二月个月通过该公司的平台交易了7,429个SKU，以及推出了54个专供品牌并于过去十二个月通过平台交易了2,239个SKU，涵盖轮胎和底盘零部件、汽车保养产品等。

门店类型划分上，途虎有三种不同类型的门店，包括自营途虎工场店、加盟途虎工场店和第三方合作门店。加盟途虎工场店采用与自营途虎工场店相同的标准及该公司的专有技术系统运营。

途虎在中国各地亦有大量的合作门店，主要向通过该公司的在线界面下达订单的客户提供安装服务，作为工场店的补充。

根据灼识咨询报告，就所运营汽车服务门店数目及品牌认知度而言，途虎为中国领先的独立汽车服务品牌。

财务状况

财务状况方面，截至3月底止季度集团按年亏转盈，录经调整纯利9085万元人民币。

于2019年、2020年、2021年及2022年以及截至2022年及2023年3月31日止三个月分别录得净亏损人民币34亿元、人民币39亿元、人民币58亿元、人民币21亿元、人民币约6.1亿元及人民币约2.79亿元。

公司的毛利分别为人民币约5.23亿元、人民币11亿元、人民币19亿元、人民币23亿元、人民币5.33亿元及人民币7.90亿元，毛利率分别为7.4%、12.3%、16.0%、19.7%、17.9%及24.2%。

行业概况

按乘用车保有量计，中国已成为世界第一大汽车市场，截至2022年12月31日，中国乘用车保有量已达约2.74亿辆。

根据灼识咨询报告，中国已连续超过10年蝉联全球新车销量第一。中国的乘用车保有量预计将继续保持增长势头，到2027年更将进一步达到约3.78亿辆。

受庞大并持续增长的汽车保有量及日渐增长的车龄的推动，中国汽车服务市场于2018年至2022年的复合年增长率为10.1%，成为全球增长最快的汽车服务市场之一。

根据灼识咨询报告，按GMV计，2022年，中国汽车服务市场规模为人民币12,398亿元，预计到2027年将达到人民币19,319亿元，2023年至2027年的复合年增长率为9.0%。

截至2023年3月31日，在中国约68.0万家汽车服务供货商中，途虎的门店数量排名第一。在中国的IAM门店中，途虎在截至2023年3月31日的门店数量及2022年度的汽车服务收入方面均排名第一。

基石投资者

途虎养车引入零跑汽车（09863）、国轩高科（深：002074）、腾讯（00700）、英国石油公司（美：BP）旗下嘉实多，以及上海紫竹高新区共五名基石投资者，分别认购3,000万、3,000万、2,500万、1,000万及500万美元等值股份，设6个月禁售期。

其中腾讯为途虎主要股东，预计持有公司上市后18.7%股权。基投中有新能源车企及电池制造商，可视为针对新能源发展的延续合作。

募资用途

假设该股每股发售价为29.5港元（即招股价中位数），若超额配股权未获行使集资净额约10.91亿港元，当中约35%预期将于未来三年用于提升供应链能力；约20%于未来三年用于研发以提升数据分析技术，进一步提高运营效率；约15%于未来三年用于扩大门店网络和加盟商群体（尤其是在二线及以下市县）、扩大运营及支持团队以及进一步强与加盟商关系；约20%于未来三年用于为与新能源汽车车主汽车服务相关投资以及该等服务相关工具及设备投资提供资金；约10%作营运资金及一般公司用途。

来源｜华赢控股

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