十月稻田（09676.HK）新股简介 投资评级「中性」

十月稻田为客户提供预包装优质大米、杂粮、豆类及干货产品。根据弗若斯特沙利文的资料，在中国厨房主食食品市场按收入计的前五名企业中，于2020-2022年收入计，年复合增长率增长最快的企业。公司具有全面供应链，包括采购、储存、生产、销售到物流的主要阶段。

近年，十月稻田积极推动电商销售，自2019至2022年，公司主要产品如大米、杂粮、豆类及籽类产品产生的收入计于京东及天猫平台，排名第一，2022年市场份额为14.2%。

十月稻田的收入来源主要来自大米产品，占总收入额约80%，目前集团有5个生产基地。大米产品销量持续上升，由2020年的25.5万吨上升至2022年的59.4万吨，但3M23的产能利用率只有43.4%的水平。在大米产品销售单价方面，平均售价回落，由2020年的7.3元人民币/千克，降至3M23的6.4元人民币/千克。

财务方面，收入首季度按年增长18%至10.8亿元人民币；随着产品单价下滑，集团毛利率由2020年的17.4%，降至首季的16.2%；在营运成本开支方面，近年行政开支按年大幅上涨，2022年行政开支大幅上升214%，其中主要由人工成本及以股份为基础付款(作为股份奖励)开支上升所带动；经调整净利润今年首季按年上升23.8%，经调整纯利率约为7.2%，过往水平介乎6.9-9.5%。

十月稻田以13-15.8港元招股价上市，大约以2022年35.6–43.3倍经调整市盈率上市。现时大市气氛偏弱，或未能支持此估值。中性

招股详情

行业：粮食

上市类别：主板

主要股东：赵文君(66.5%)

发售股份数目(百万股)：53.4

招股价(港元)：13–15.8

发售所得款项(亿港元)：6.9-8.4

配售发售股份数目(百万股)：48.1

公开发售股份数目(百万股)：5.3

FY22经调整净利润(百万人民币)：364

FY22经调整市盈率(倍)：35.6–43.3

总市值(亿港元)：138.8–168.7

发行股份总数(新股+现有股份))(亿股)：10.68

备考调整后每股资产(港元)：3.25–3.39

交易单位(股)：300

保荐人：摩根士丹利、中金、中信建投国际

时间表

开始登记日期：2023年09月28日

截止登记日期：2023年10月05日

公布申请结果：2023年10月11日

退回支票日期：2023年10月11日

股份买卖日期：2023年10月12日

凯基证券分析员：叶晋宜