勃肯 (Birkenstock) 登陆美股上市后首日交易下跌13%

勃肯(BIRK)在周三上市首日交易中下跌了12.9%，成为过去10年来10亿美元IPO中最糟糕的首次公开募股之一。这家德国鞋履制造商的估值为75亿美元，因为投资者押注消费者对其软木底凉鞋的需求正在减少，而该凉鞋已成为一个不太可能成为时尚界成功故事的产品。

周二晚间，这家鞋类公司在纽约首日交易前将其股票定价为46美元，该公司在纽约使用的股票代码为「BIRK」。该数字位于上周提供的44至49美元指导值的中间，对该公司的估值为86亿美元（70亿英镑）。然而，随着纽约证券交易所的交易评论，该股迅速下跌，周三收在40.20美元。

Birkenstock于2021年被L Catterton以约49亿美元的价格收购，其定价略低于中间价46美元，以86亿美元(EV 10.0B美元)的市值筹集15亿美元，现有股东出售了交易中67%的股份。它的首日惨败标志着自2021年4月AppLovin以来10亿美元IPO中最糟糕的初始回报(首日为-18.5%)。

在过去10年筹集至少10亿美元的95家IPO中，只有5家在第一天的表现比Birkenstock差。大型上市公司的平均首日报酬率为20.6%，中位数为12.6%；排除2020年和2021年的繁荣年份，平均值和中位数分别为12%和8%。规模较大的IPO通常面临立即突破发行的风险较低：在过去10年价值数十亿美元的IPO中，只有20%在首日收盘为负，而所有IPO的比例为27%。

我们列出了过去十年中表现最差的十亿美元IPO。在大多数情况下，第一天下跌的IPO交易会继续下跌。然而，值得注意的是，Birkenstock既是下面列出的最古老的公司(成立于1774 年)，也是唯一一家在IPO前的过去12个月内实现正收益的公司。一半的公司得到了私募股权的支持，其中包括4家杠杆收购(APP、BIRK、GFL、ADT)和1家成长股权公司(SDC)，另外3家公司得到了风险投资支持(WISH、PTON、OSCR)。

勃肯股票为何暴跌？

勃肯(Birkenstock)的客户群中72%为女性，年轻女性观念的转变也使她们受益匪浅，她们不再将高跟鞋和精致鞋履视为女性的理想选择。

勃肯品牌在成功地坚持了几十年之后，在疫情期间迎来了辉煌，当时消费者转向在家工作，开始寻找既提供舒适又传承传统的公司。

随着员工重返办公室，服装要求更加宽松，这意味着无需再换回传统的工作服装。这种轻松的氛围帮助Birkenstock去年卖出了3,000万双鞋，销售额成长了近30%，达到11亿英镑，利润达到1.62亿英镑。

Birkenstock这个拥有250年历史的鞋品牌透过首次公开募股筹集了约15亿美元资金。以基本面强劲的公司上市，其EBITDA利润率超过30%，最近一段时间年增21%。

尽管如此，该公司在IPO时的估值在EV/EBITDA方面处于一组可比时尚和奢侈品同行的高端，而该公司的市盈率看起来更差。

Birkenstock是在困难的市场条件下首次作为上市公司上市的, 面临市场技术阻力。其同行业板块在过去1个月和3个月期间呈下降趋势，自上市交易启动以来，其基本继续呈现负面趋势。

投资人担心黯淡的经济背景和消费者信心下降，以及Dr Martens等其他鞋类品牌首次公开募股的表现不佳，该品牌自2021年上市以来价值暴跌。

很明显，投资者对该品牌的未来发展持谨慎态度。而来自Dr Martens和Allbirds各自进入市场以来，它们的发展轨迹「令人失望」。

除了同业疲软之外，过去一个月的IPO市场也岌岌可危，市场上一些备受期待的新产品测试了需求。虽然芯片设计公司Arm Holdings和杂货配送应用Instacart最初首次亮相时表现强劲，但周三它们都面临压力。

在今年筹集1亿美元以上的24起IPO中，有16起(67%)的交易价格低于首日收盘价，平均交易价格低于首日收盘价。售后回报率为-6%。其中包括今年最大的IPO，例如Arm(自首日收盘价计算-14%)、Kenvue(-27%)和 Instacart(-13%)。

我们将其上市后表现称为「IPO 市场的一个重要『自动更正功能』」，现在正看到了这一特点。在多次首次公开发行(IPO)中遭受损失后，投资者对在售后市场购买股票持谨慎态度。

这意味着未来，想要买入的投资者可能不得不为未来可能出现的波动做好准备，因为高调上市后往往会出现不确定性。投资者将需要看到具有明显上涨空间的 IPO 估值。等待市场回暖和接受的上市前公司可能需要大幅削减估值预期或继续等待。

来源｜华赢控股

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