新股申购 | 药明生物分拆药明合联（编号︰02268.HK）今日起招股，入场费约10404港元

药明生物(02269.HK)分拆独立上市的药明合联(新上市编号︰02268.HK)今日(7日)起至10日招股。全球发售约1.78亿股(授予包销商超额配股权约10.74%)，国际及香港分别占九成及一成，招股价介乎19.9至20.6港元，集资最多36.76亿港元，每手500股，一手入场费10403.88港元。预计于11月17日挂牌。上市联席保荐人摩根士丹利、高盛及摩根大通。

药明合联全球发售后，药明生物仍持有50.91%股权。药明生物于今年7月初宣布分拆建议，上市前，药明合联专注一体化抗体偶联药物(ADC)及其他生物偶联物平台，由药明生物持股60%，余下为药明康德(02359)间接持有。

商业概览

药明合联专注于全球抗体药物偶联物(ADC)及更广泛生物偶联药物市场的领先合同研究、开发及制造组织(CRDMO)，亦是一家致力于提供全面综合服务的公司。

凭借在生物药和小分子药物方面的专业知识，该公司提供跨学科综合服务，涵盖生物偶联药物的发现、研究、开发及制造。

ADC通过一个化学连接子将具有细胞毒性的小分子药物(即有效载荷)共价连接(亦称为偶联)至生物成份(即抗体)上，这种组合设计可能会降低传统化疗的脱靶毒性，提高药效，从而改善安全性和疗效。

根据弗若斯特沙利文的资料，按去年收益计是全球第二大ADC等生物偶联药物CRDMO，至于中国则第一。按2022年的收益计，集团是全球第二大ADC等生物偶联药物CRDMO，按收益计的全球市场份额由2020年的1.8%上升至2021年的4.6%，并进一步上升至2022年的9.8%。

全球ADC药物市场规模预计将从2022年的79亿美元增至2030年的647亿美元。2022年以来全球有逾100宗ADC交易，而辉瑞早前宣布430亿美元(约3400亿港元)收购的Seagen，正属于专门开发用于治疗癌症的ADC的生物技术公司。

财务状况

药明合联截至6月底，半年收入达9.9亿元(人民币，下同)，按年大增2倍；利润1.8亿元，按年升8成。去年收益9.9亿元人民币，按年增长2.18倍，期内全面收益总额1.52亿元人民币，升1.75倍。

于2020年、2021年及2022年以及截至2022年及2023年6月30日止六个月，收益分别为人民币9635.3万元、人民币3.11亿元、人民币9.90亿元、人民币3.29亿元及人民币9.93亿元。

2020年—2023年营收复合增长率达220.61%，同期，分别录得净利润人民币2630万元、人民币5493万元、人民币1.56亿元。

行业概况

全球ADC市场有望在未来十年大幅增长。根据弗若斯特沙利文的资料，2022年全球ADC市场已增长至79亿美元，2018年至2022年的复合年增长率为40.4%，并预计2030年将进一步增长至647亿美元，2022年至2030年的复合年增长率为30.0%。

根据相同资料来源，ADC药物在整体生物制剂市场中的份额预计将由2022年的2.2%增至2030年的8.3%。

此外，ADC及其他生物偶联药物的商业化潜力已通过全球范围内的重大收购及授权交易得到证明。

根据弗若斯特沙利文的资料，自2022年以来，涉及ADC的交易已超过100项，其中包括辉瑞最近以约430亿美元的总代价收购专门开发用于癌症治疗的ADC的领先生物技术公司Seagen。

ADC授权交易激增乃由ADC的技术发展所推动，尤其是于ADC平台、连接子技术及新应用（如用于治疗癌症的免疫疗法和化疗的联合疗法）以及盈利潜力方面的提升。2022年，全球共有63项ADC授权交易，较前一年增加270%。

中国已成为ADC开发的领跑者，在全球市场上占据突出地位。根据弗若斯特沙利文的资料，近年来，中国一直是ADC对外授权交易的主要授权国，2022年至2023年6月期间，共有35项交易，而美国同期贡献25项交易。自2022年以来及截至2023年6月30日，有10家中国医药及生物技术公司与海外合作伙伴达成14项ADC对外授权交易，合共达220亿美元。

基石投资者

药明合联上市引入七名基石投资者，合共认购23.466亿元股份，假设每股发售价20.25港元（即招股价中位数），合共认购约1.16亿股，占全球发售项发售股份的约64.94%（假设超额配售权未获行使,下同），及占扩大总股本约9.83%。基石投资者包括：Invesco基金、私募股权基金General Atlantic Singapore、卡塔尔国主权财富基金Al-Rayyan、UBS基金、HongShan Funds、Novo Holdings及清池资本。

募资用途

假设每股发售价20.25港元，药明合联集资净额约34.23亿港元，当中所得款项净额的约67%用于在新加坡兴建设施及扩大在中国的服务实力及能力；约23%用于有选择地寻求战略联盟、投资及收购机会，旨在扩大集团技术平台及服务类型和能力；余下约10%用作营运资金及其他一般公司用途。

来源｜华赢控股

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