新股申购 | 德康农牧（编号︰02419.HK）今日起招股，入场费3732港元

德康农牧（新上市编号︰02419.HK）今日（27日）起至12月1日招股。内地主要生猪及黄羽鸡养殖商德康农牧计划发行2691.2万H股，一成在港公开发售，招股价介乎30.35至36.95港元，集资最多9.9亿港元，每手100股，一手入场费约3732.3港元，预计将于12月6日挂牌。中金公司及花旗为联席保荐人。

商业概览

德康农牧为内地畜禽养殖企业，专注于生猪及黄羽肉鸡的育种及养殖。该集团拥有生猪、黄羽肉鸡育种、养殖以及饲料生产方面垂直一体化的产业链。业务主要分为三个板块，即生猪、家禽以及辅助产品，辅助产品主要包括饲料原料。公司的经营业绩自公司成立以来高速增长，在过往10年，公司的生猪销售量增长超过100倍。截至2023年5月31日，公司的业务已遍布中国13个省及自治区的39个城市。

根据弗若斯特沙利文报告，按生猪销量计，于所有生猪供应商中排名第六，市场份额为0.8%；按黄羽肉鸡销量计，在中国所有黄羽肉鸡供应商中排名第三，市场份额为2.1%。而最大参与者的市场份额为28.2%。

财务状况

财务状况方面，德康农牧去年收入150.4亿元人民币，按年增长51.9%，期内扭亏，公司权益股东应占利润9.9亿元人民币，相对2021年亏损近30亿元人民币。公司于2020年、2021年及2022年，生猪产品贡献的收入分别占总收入的70.6%、72.4%、78.1%；家禽产品贡献的收入分别占总收入的28.1%、26.4%、21.4%；辅助产品贡献的收入分别占总收入的1.3%、1.2%、0.5%。于2020年、2021年及2022年公司分别录得年利润 ╱亏损分别为净利润人民币36.084亿元、净亏损人民币31.727亿元、净利润人民币9.098亿元。

行业概况

根据经济合作与发展组织及联合国粮食及农业组织的资料，中国肉类消费的主要类别包括猪肉、禽肉、牛肉及羊肉。猪肉是目前中国消费量最大的肉类，于2022年人均消费量约为28.5公斤，占人均主要肉类消费总量的55.7%。禽肉是第二大最常食用的肉类，人均消费量约15.2公斤，占人均主要肉类消费总量的29.7%。

未来，中国人均猪肉消费量预计将保持稳定增长，2022年至2027年的复合年增长率为1.6%。到2027年底，人均猪肉消费量将占中国人均肉类消费量的最大比重，为57.7%。

按照近年人均猪肉消费的趋势，于2017年及2018年中国猪肉生产相对稳定，约为5400万吨。由于自2018年8月非洲猪瘟于中国爆发，于2019年猪肉生产急剧减少21.3%至4260万吨，因非洲猪瘟持续冲击中国生猪行业，其更于2020年跌至4110万吨的新低点。然而，随着对生猪的消费需求持续以及非洲猪瘟的影响逐渐消退，2021年猪肉生产迅速恢复至5300万吨，且猪肉产量于2022年微增至5540万吨，2018年至2022年的复合年增长率为0.6%。猪肉生产预期于2027年增至5680万吨，2022年至2027年的复合年增长率为0.5%。

肉鸡行业分为三个分部，包括黄羽肉鸡、白羽肉鸡及817肉鸡（一种较小型的白羽肉鸡）。过往，白羽肉鸡及黄羽肉鸡一直占中国肉鸡生产的主要地位。

于2017年至2018年，中国肉鸡的总出栏量保持相对稳定，并因猪肉供应减少而迅速增至2019年的11.4万亿只，其后于2021年进一步增至12.5万亿只，2017年至2021年的复合年增长率为5.2%。

在销量及平均市价增加的支持下，肉鸡的市场规模（按收益计）由2017年的人民币1,900亿元快速增长至2019年的人民币3,016亿元。然而，按收益计的市场规模于2020年下降至人民币2,533亿元，主要是由于2020年产能过剩、餐饮服务收益减少及新冠肺炎限制导致肉鸡市价下降。得益于有效的新冠肺炎防控及经济发展，肉鸡市场规模于2021年反弹至人民币2,883亿元，2017年至2021年的复合年增长率为11.0%。

基石投资者

德康农牧上市引入3名基石投资者，合共认购5000万美元（约3.9亿港元）股份，假设每股发售价33.65元（即招股价中位数），合共认购约1158.9万股，占全球发售项发售股份的3%，及占扩大总股本43%。基石投资者包括：贵阳市国资委旗下贵阳农业，国企秀山县欣之园，以及四川省渠县财政局旗下渠县汇兴。

募资用途

假设每股发售价33.65港元，德康农牧集资净额约7.88亿港元，当中约50%在未来三年用于拓展现有生猪和黄羽肉鸡养殖业务，包括加强与家庭农场的合作；约15%在未来两年用于发展食品加工业务；约10%在未来三年用于研发投入及信息科技系统；约10%用于战略投资或潜在收购；约5%用于偿还利率介乎3.2%至4.15%的若干未偿还银行贷款；余下约10%用作营运资金及一般企业用途。

来源｜华赢控股

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