财报解读 | 美团（03690.HK）第三季经调整纯利57.27亿元人民币胜预期

美团（03690.HK）周二（28日）收市后公布第3季业绩，期内营收录764.67亿元（人民币，下同），按年增22.1%，略胜预期的760亿元；纯利35.93亿元，按年增195.4%，胜预期的29.19亿元；经调整纯利57.27亿元，按年增62.4%，胜预期的52.89亿元。

业务方面，美团上季核心本地商业分部（即餐饮外卖及美团闪购业务，以及到店、酒店及旅游业务）收入576.91亿元，按年增24.5%；经营溢利100.96亿元，按年增长8.3%；经营利润率为17.5%，按年减少2.6个百分点。

新业务分部收入187.76亿元，按年增15.3%；经营亏损按年收窄24.5%至51.12亿元；经营亏损率27.2%。

外卖、美团闪购客单价下降

美团核心本地商业收入增加，美团提到，第3季实时配送交易笔数按年增长23.0%，餐饮外卖单日订单量峰值达7,800万单，创历史新高，美团闪购订单量、商家规模及用户规模均显着提升，8月，美团闪购的日单峰值突破1,300万单，但美团提到，餐饮外卖及美团闪购业务客单价有所降低，但未有透露实际水平。

美团称，上季到店、酒店及旅游业务交易金额按年增长超过90%；季度活跃商家数按年增长超过50%，季度交易用户数也大幅增加，期内巩固货架模式的竞争优势，并利用短视频和直播来推广爆品。

美团核心本地商业经营利润率按年下滑2.6个百分点，美团解释，主要是由于较高的补贴率所致。

美团优选受累宏观波动 

新业务方面，美团称，小区电商美团优选继续受到宏观波动和消费行为变化影响增长，产生显着的运营亏损，但是运营亏损率按年及按季进一步缩小，期内美团维持了市场份额，加强了选品及定价能力，并提供更多高性价比的选择。

另外，上季美团买菜的交易金额录得强劲增长，用户规模、购买频次及客单价均稳步增长，美团上季主要巩固价格优势，优化物流网络，提升供应链效率。

美团计划回购不超过10亿美元股票

美团计划回购不超过10亿美元股票。美团公布自12月1日（周五）起，根据6月30日举行股东周年大会上公司股东通过的股份购回授权，不时在公开市场购回总金额不超过10亿美元的公司股份。

美团表示，股份购回可展示公司对自身业务展望及前景充满信心，且最终会为公司带来裨益及为股东创造价值。董事会认为，公司现有财务资源足以支持股份购回同时维持稳健的财务状况。

首席执行官王兴昨日称，以目前的股价来看，公司价值被低估，也仅反映部分业务价值，对长期增长及价值充满信心。王兴透露，董事会曾就回购进行非常认真讨论，并已授权回购最多10亿美元计划，但要综合考虑业务投资机会，以及境内境外的现金流状况。

估值有下修正压力

美团昨日绩前破底，大跌5.2%收报103元，跌穿10月以来横行区底，曾下试100元关。股价反创52周新低，原因可能是美团正从「成长股」向「价值股」转移，估值有下修压力，有杀估值的风险。美团走势明显转弱，未宜心急捞底。

而相比阿里（09988.HK）、京东（09618.HK）及百度（09888.HK）只有约10倍PE，而美团PE就超过20倍，反映是市场憧憬美团仍能保持高增长，但摆在美团面前有「三座大山」：一、抖音竞争，影响多大？二、消费不佳，外卖增速减慢？三、小区团购何时减亏？

美团因与抖音竞争，核心业务放缓；而又与拼多多竞争，新业务上烧钱不断。美团过去的故事是一日一亿次外卖，每单赚一元以上，而慢慢向上加价，再加上实时配送，网络效应极强，可扩大不同业务。但现在看核心本地商业盈利能力下降，反映是竞争很大；加上新业务增远放缓，无限扩张的故事被受质疑。

而又要保障骑手福利，限制了用无手机配送的想象空间，加上美团不像游戏与电商这样容易走出国门，毕竟到海外送外卖要请当地人，美团的优势在哪？

但好在相比阿里、京东电商生意没有护城河，同时百度广告已日落西山，美团的实时配送体系起码在国内无对手，对手难再挑战，要么你就没有这么多订单，要么你就没有这么骑手，这就是美团的核心竞争力，也是不会无限向下的原因。

当下100元左右的美团，PE约24倍，有「杀」估值风险，短期仍未见明显向上催化。目前宜先行观望，等候市场逐渐消化美团业绩、管理层第四季业务指引，包括到店业务竞争情况、小区团购业务指引等因素。

来源｜华赢控股

素材来源于网络

如有侵权请联系删除文章