瑞浦兰钧能源（00666.HK）新股简介 投资评级「中性」

瑞浦兰钧能源是一家研发、制造和销售锂离子电池的企业，于2017年成立，并于2019年4月开始批量电池交付。截至2023年6月30日，公司占全球锂电池按全球储能电池装机量拥有5.7%的市场份额为全球第四。公司目前业务生产磷酸铁锂及三元锂的动力电池及储能电池产品，以及其他业务如废弃物销售、研发服务等等。

以2023年上半年数据计算，公司收入主要以磷酸铁锂产品为主，磷酸铁锂的储能电池及储能电池合共占总收入的79.8%。而三元锂产品只占约4.6%、其他业务占收入的15.6%。

针对磷酸铁锂产品的销售价格及成本变化，收入占比最高的磷酸铁锂储能电池价格在过去数年涨价后，价格略有回落至0.73元/Wh，并稳定于现水平，但公司指出原材料的价格下行将会令产品价格在不同程度下有所回落。

而成本方面，磷酸铁锂电池产品其中一项主要正极原材料为碳酸锂，截至2022年6月30日每吨人民币461,200元下降至2023年6月30日的333,100元，并进一步减少至2023年11月底的每吨人民币131,000元。方便读者理解，原材料单位成本由截至2022年6月每瓦时人民币0.66元减少至人民币0.56元，现时的每瓦时成本将会更低，为磷酸铁锂电池释放利润空间，但其他电池产品依然录得亏损。

财务方面，2023年上半年收入增长受磷酸铁锂储能电池带动，按年升64.2%至65.9亿元人民币，并且由毛损转毛利2.67亿元人民币，毛利率为4.1%。但整体上，瑞浦兰钧的毛利额仍未能覆盖日常营运开支，包含研发费用后依然录得亏损。

瑞浦兰钧能源以招股价介乎18.2–20.6港元，市值介乎414.4–469.0亿港元上市，惟公司业务依然录亏，及并没有基石投资者申购，唯主要控股大股东为青山集团。对比市场已上市具相近业务的企业后，给予中性评级。

招股详情

行业：锂电池制造

上市类别：主板

主要股东：项光达(59.44%)

发售股份数目(百万股)：116.0

招股价(港元)：18.2–20.6

发售所得款项(亿港元)：21.1–23.9

配售发售股份数目(百万股)：104.4

公开发售股份数目(百万股)：11.6

FY22亏损(百万人民币)：450.8

FY22经调整市盈率(倍)：-

总市值(亿港元)：414.4–469.0

发行股份总数(新股+现有股份))(亿股)：22.7

备考调整后每股资产(港元)：5.75–5.87

交易单位(股)：200

保荐人：摩根士丹利、中信

时间表

开始登记日期：2023年12月08日

截止登记日期：2023年12月13日

公布申请结果：2023年12月15日

退回支票日期：2023年12月15日

股份买卖日期：2023年12月18日

凯基证券分析员：叶晋宜