新股申购 | 加氢苯基化学品及能源产品供应商金源氢化(02502.HK)于12月12日起招股，一手入场费3030.25港元_IPO

金源氢化(02502.HK)于12月12日起招股，拟发行2.389亿股，其中10%为香港公开发售，90%为国际发售。每股的招股价介于1.1-1.5港元，每手2000股，一手入场费3030.25港元。预计12月20日挂牌上市，海通国际为独家保荐人。

微信图片_20231213152238.png

公司简介

金源氢化是河南省加氢苯基化学品及能源产品的供应商，主要专注于生产及加工加氢苯基化学品（主要包括纯苯、甲苯及二甲苯）；及能源产品（包括液化天然气及煤气）。

根据弗若斯特沙利文的资料，按2022年的收益计，金源氢化是河南省最大的纯苯供应商，市场份额为18.6%，河南省纯苯的市场规模占中国的市场份额为3.4%；及河南省第三大液化天然气供应商，市场份额为4.9%，河南省液化天然气的市场规模占中国的市场份额为1.8%。

金源氢化主要生产加氢苯基化学品，加氢苯基化学品通过粗苯加氢（即在催化剂作用下加入氢气）进行生产。于最后实际可行日期，金源氢化的综合系列加氢苯基化学品主要包括纯苯、甲苯及二甲苯。加氢苯基化学品的主要客户包括尼龙及化肥制造企业及成品油制造企业以及其他化工企业。下图描述金源氢化于最后实际可行日期生产及加工的主要产品：

微信图片_20231213152240.png

金源氢化运营的加油站

微信图片_20231213152243.png 微信图片_20231213152245.png

财务状况

于2020财年、2021财年及2022财年各年，金源氢化的收益总额分别为人民币10.79亿元、人民币14.79亿元及人民币22.54亿元，三年的年复合增长率为44.5%。金源氢化于相关年度的溢利净额分别为人民币4,460万元、人民币795万元及人民币194.1万元，三年的年复合增长率为108.5%。

金源氢化的收益随后于2022年上半年及2023年上半年维持相对稳定，分别为人民币10.79亿元及人民币10.76亿元；而金源氢化的溢利则由2022年上半年的人民币1.16亿元减少至2023年上半年的人民币6,570万元，减幅为43.7%。

微信图片_20231213152248.png

行业概览

中国苯基化学品行业价值链（加氢纯苯及加氢甲苯）。苯基化学品指以苯环为基团的化学品，主要从煤和石油加工中提取。对于从煤中提取的苯，将焦化过程中生成的粗苯和煤气一起通过洗涤和吸收设备，用高沸点的洗油作为洗涤和吸收剂回收煤气中的苯。粗苯经过精制可得到工业级苯，主要产出的产品主要为纯苯（约占七成），甲苯和二甲苯。

微信图片_20231213152251.png

苯基化学品市场规模分析。随着中国宏观经济、制造业及工业的持续稳步发展，中国纯苯产销量保持稳步的增长，中国纯苯的产量从2018年的1,270万吨增长至2022年的1,930万吨，年复合增长率为10.9%。

中国纯苯对于进口有所依赖，年销量持续高于年产量，中国纯苯的销量从2018年的1,530万吨增长至2022年的2,260万吨，年复合增长率为10.3%。近年来，中国纯苯产销量仍保持稳定增长的态势。未来，中国纯苯产量预计将从2023年的2,110万吨增长至2027年的3,000万吨，年复合增长率为9.1%。中国纯苯销量预计将从2023年的2,460万吨增长至2027年的3,440万吨，年复合增长率为8.7%。

与纯苯产销量的趋势类似，河南省纯苯的产量从2018年的52.6万吨增长至2022年的59.09万吨，年复合增长率为3.0%。河南省纯苯销量持续高于年产量，需要靠外省供给满足省内需求。

河南省纯苯的销量从2018年的64.66万吨增长至2022年的78.05万吨，年复合增长率为4.8%。预计未来随着河南省下游相关产业的持续发展，河南省纯苯产量预计将从2023年的60.57万吨增长至2027年的66.54万吨，年复合增长率为2.4%。与此同时，河南省纯苯销量预计将从2023年的81.95万吨增长至2027年的97.72万吨，年复合增长率为4.5%。

微信图片_20231213152253.png

基石投资者

金源氢化已与中升集团有限公司、香港创始梦有限公司、Prosperity Steel United Singapore Pte. Ltd.及兴盛集团控股有限公司订立基石投资协议，基石投资者已同意在若干条件规限下按发售价认购或促使其指定实体认购若干发售股份，数目相当于以总额2100万美元可购买的股份数目。(向下约整至最接近每手2000股H股的完整买卖单位)(惟假设超额配股权未获行使，中升香港将认购的发售股份将不超过全球发售项下提呈发售的发售股份数目的10%)。