“双碳”与ESG基金关联性探讨：“双碳新周期”系列（四）
ESG侧重价值投资，“双碳”侧重赛道投资，“自上而下”引导ESG投资有助于弥合“双碳”资金缺口，“双碳”加持强化ESG主题投资的“进攻属性”。“双碳新周期”将引导ESG“负面筛选+主题投资”攻守兼备型投资策略，有望抬升长期收益率。对于“低碳转型”公司而言，ESG评级上调对于ROE提升影响更大；ESG评级下降在ROE上的滞后表现各行业各异，ESG评级上升通常在滞后1、2期之后对ROE有显著的同向变动影响；建材行业为ESG评级与ROE同向下降概率较高的低碳转型行业；钢铁、煤炭行业为ESG评级与ROE同向上升概率较高的低碳转型行业。建议重点关注ESG基金及ESG评级升高的低碳转型个股。
风险提示：“碳中和”政策推进不及预期，中美关系超预期，全球疫情反复。
上周新发基金规模扩张，北上资金流出：广发流动性跟踪周报（2月第3期）
股市流动性跟踪：一级市场上周IPO规模为64亿元，前一周IPO规模为71亿元；二级市场上周新发基金规模扩张，A股二级市场呈现资金净流入。流入方面，国内基金（股票+混合）新发行343亿元；流出方面，北上资金流出24亿元，南下资金流出61亿元。2022年2月（截至2月18日），北上资金净流入83亿元。上周净流入行业前五名是交通运输、银行、商贸零售、电力设备、汽车；净流出行业前五名是医药生物、计算机、电子、基础化工、建筑装饰。基础货币投放：上周央行公开市场操作及MLF净回笼1500。信用货币派生：2022年1月，M1增速-1.9%（前一期3.5%），M2增速9.8%（前一期9.0%），新增社融6.17万亿元（前一期约2.37万亿元）。货币市场：上周短端利率多数上行，SHIBOR隔夜利率上行30BP。国债市场：上周1Y国债收益率上行6BP至1.98%，10Y国债收益率上行1BP至2.80%，期限利差下行5BP至0.82%。
风险提示：疫情控制反复，全球经济下行超预期，海外不确定性。
精华品类深度研究：品牌心智的重要载体，把握功效护肤时代脉搏
精华具有高功效、高客单、高复购的特点，是重要的护肤品类之一。过去四十余年，国际品牌凭借科研技术实力长期占据领先优势，国货品牌则从大众精华起步，逐步摸索和发掘个性化路径。回顾精华的前世今生，从国际品牌高端领跑到如今国内外品牌百花齐放。精华是品牌的心智、消费者的功效护肤首选。对于品牌而言，精华处于战略优先地位。对于消费者而言，护肤需求是逐渐升级的。国货品牌努力做自己的精华大单品以实现突围。站在品牌的角度，过硬的产品实力是“不掉队”的基础，而选取特定方向并做到极致差异化是提高品牌影响力、建立自身壁垒的关键。以品类观行业，化妆品整体景气度较高，细分领域挖掘空间大，我们看好国货精华的发展潜力，看好研发实力强、适应市场变化、产品具备自身特色的公司。
风险提示：宏观经济低迷，抑制可选消费需求；市场竞争加剧；新品孵化不及预期。
来源：广发证券
