出门问问有限公司（02438.HK）新股简介 投资评级「中性」

出门问问生成式AI与语音交互技术为核心，提供AI生成内容(AIGC)解决方案、AI企业解决方案、智能设备及配件。根据招股书所示，就2022年确认的收入而言，集团在中国的AI语音技术及自然语言处理(NLP)软件解决方案领域的市场份额为1.4%，位列第三。另一方面，在快速增长的AIGC领域，集团是亚洲能够自建大模型的市场参与者之一，其自建大模型「序列猴子」具备多模态生成能力，能够理解并生成类人文本、音频、图像和视频。

直至最后实际可行日期，集团在全球的用户数目已超过1,500万，涵盖内容创作者、企业级客户及消费者。截至2021年、2022年及2023年12月31日止年度，集团分别录得2.8百万、4.6百万及4.2百万名用户。

其AIGC解决方案已吸引约865,000名累计付费用户，而当中针对内容创作者的有提供的服务有「魔音工坊」提供高质量AI配音解决方案、「魔撰写作」及「奇妙文」提供AI书面内容生成解决方案及「奇妙元」提供AI视频生成和虚拟直播解决方案。

集团收入由2021年的人民币397.9百万元迅速增长至2022年的人民币500.2百万元，并进一步增长至2023年的人民币507.1百万元。收入增长的来源是AIGC的付费用户增加及AI企业解决方案的收入增加。

而研发开支增长在过去三年明显加大，研发开支占收入比由2021年的23%升至2023年的31%，主要由于解决方案有关的研发职能的员工人数增加及大模型开发相关技术服务费增加。而销售成本在2023年时占收入达30%，而2022年仅为19%，公司解释2023年的付费用户的转化率及每名付费用户的平均获客成本变高，导致有关AIGC平台的渠道费用增加。

现时集团除了过去三年都录得净亏损外，股东权益现时都是负值的。考虑现时港股投资气氛未如理想，高估值增长股需面对较大波动，我们建议给予「中性」评级。

招股详情

行业:人工智能

上市类别:主板

主要股东

李志飞:(32.88%)

发售股份数目(百万股):84.57

招股价(港元):3.7–4.1

发售所得款项(亿港元):2.75

配售发售股份数目(百万股):76.11

公开发售股份数目(百万股):8.46

FY23净亏损(百万人民币):-802.6

FY23市盈率(倍):NA

总市值(亿港元):55.19–61.15

发行股份总数(新股+现有股份)(亿股):14.91

备考调整后每股资产(港元):0.35–0.38

交易单位(股);1000

保荐人：中金

时间表

开始登记日期：2024年4月16日

截止登记日期：2024年4月19日

公布申请结果：2024年4月23日

退回支票日期：2024年4月23日

股份买卖日期：2024年4月24日

凯基证券分析员：龚俊桦,CFA