2022年以来银行理财产品破净频发，市场由此担心理财产品被赎回，引发被动抛盘，形成股市和债市的负反馈效应。因而本文对理财产品的存量、破净比例、到期时间分布及今年以来的新发情况，进行了系统梳理。
截至2022年3月11日，理财子公司发行的理财产品中，有30%的产品在近三月出现回撤，单只产品的最大回撤达44.87%。而从实际跌破净值的角度来看，理财子公司的存续产品中，净值小于1的产品共有1008只，占全部理财子公司发行产品的比例为11%，而净值小于0.97的产品占比为1%。
除了理财子公司外，还有一些银行资管的理财产品，全市场合计的28814只存量理财产品中，共有1476只理财产品破净，占比5.12%。其中70%的破净产品，累计单位净值在0.99以上，破净幅度并不大。这些破净产品中，封闭式产品占比达到72.2%，定开型产品占比为18.0%，意味着这些产品有明确的到期时间，并不会因净值的变动随时赎回。
同时我们也统计了这些封闭式和定开型破净理财产品封闭期结束的时间，当前还没有进入集中到期的阶段。2022年3-5月的到期产品较少，单月不足30只；接下来的8-9月，单月到期产品增加到70-80只，到期压力较大。而到期较为集中的时间分布在2023年2-3月，将迎来196只开放的封闭型和定开型产品到期。
从银行理财产品破净对债券市场的影响来看，2月春节后以来，银行理财每周净买入债券的规模达到600亿元左右，明显高于2021年同期，说明银行理财投向债券市场的资金可能在增加，并没有出现大面积被动卖出。而基金公司从2月开始在二级市场净卖出利率债，且春节后呈现逐周增加的态势，可能是相关固收+产品被银行理财主动止损赎回，利率债受到明显冲击，信用债受影响小。
来源：广发证券
