宜搜科技（02550.HK）新股简介 投资评级「中性」

宜搜科技成立于2005年，目前主要经营四条条业务线，涵盖数字阅读平台服务、数字营销服务、网络游戏发行服务及其他数字内容服务。而当中收入来源自数字阅读平台服务占44.5%及数字营销服务下提供的广告服务占51.7%。宜搜的主要平台主要分三种(1)宜搜系列阅读App;(2)宜搜H5页面;及(3)易推。

数字阅读平台服务利用宜搜系列阅读APP提供服务，针于利用免费阅读资源的用户投放合适广告以增加收入，此阶段需要易推的数据支持制定投放策略。而数字营销服务方面(有别于在阅读APP投放广告)，易推主要以分销其广告至下游第三方媒体平台进行投放产生收入。

经营指标方面，其阅读平台服务的月度活跃人数按年均见增长，对于广告人数接触面有利，其年度广告展示量按年增长8.5%，点击率亦维持于0.6%，反映广告投放的效率稳定性;惟付费阅读人数持续下跌，但其并非主要收入来源。数字营销服务方面，年度展示量的增长较快，按年增长14.4%，点击率则较阅读平台较高，2023年录0.9%。

财务方面，虽然受惠于广告业务的增长带动收入按年升22.4%至5.59亿元人民币，但则出现增收不增利的问题，毛利率为近三年间最低的一年，只有46.5%，三年间最高为52.3%，公司解释其毛利率下跌主要受为数字营销服务贡献的收益增加，其毛利率大幅低于其他业务线的毛利率影响。扣除其他费用后，利润率由2021年的11.5%，大幅降至4.5%。于2023年净利润按年跌43.7%至2,501万元人民币。

宜搜本次招股并没有引入基石投资者。

宜搜以每股5.8–8港元招股上市，对应市值为19–26.3亿港元及2023年市盈率为86-118倍。在增收不增利的业绩表现下，难以支持此高估值水平，中性。

招股详情

行业：广告

上市类别：主板

主要股东：汪溪(32.49%)

发售股份数目(百万股):14.8

招股价(港元):5.8-8

发售所得款项(亿港元):0.85–1.18

配售发售股份数目(百万股)：13.3

公开发售股份数目(百万股)：1.5

FY23净利润(百万人民币)：20.2

FY23市盈率(倍)：86-118

总市值(亿港元)：19–26.3

发行股份总数(新股+现有股份)(亿股)：3.28

备考调整后每股资产(港元)：1.17-1.26

交易单位(股)：500

保荐人：中银国际

时间表

开始登记日期：2024年5月30日

截止登记日期：2024年6月04日

公布申请结果：2024年6月06日

退回支票日期：2024年6月06日

股份买卖日期：2024年6月07日

凯基证券分析员：叶晋宜