“疫后复苏”下的契机:进击的新能车。当下新能源汽车产业的四大驱动：（1）驱动一：处于疫后生产与贸易同步修复的关键领域；（2）驱动二：政策支持密集；（3）驱动三：龙头业绩验证行业高景气；（4）驱动四：中线动量“能源安全”战略加持。当前新能源汽车的三大预期差：（1）预期差一：市场担忧燃油车购置税优惠可能会影响新能源汽车销量，对此我们认为：燃油车税收优惠不会对新能车市场形成明显的挤出效应；（2）预期差二：新能车渗透率突破20%的瓶颈后可会面临二阶导放缓压力，对此我们认为：这一悲观预期在2021.12-2022.4的估值消化中已基本反应；（3）预期差三：市场担忧疫情冲击影响行业后续供需修复，对此我们认为：汽车链在本轮修复中具备供需支撑双向验证，供给端修复是本轮复工复产重点，疫情冲击下的订单积压显示需求端依然具备强支撑。
净利润断层与新能车的结合：强化的Alpha。我们最早在2020年5月已经向市场介绍了净利润断层在A股当中的应用，在去年7月的《净利润断层如何获得更高收益？》中则进一步深度介绍了8大净利润断层策略如何在A股获得超额收益。在上一个持仓周期当中（2022.2.1-2022.4.30），8大净利润断层策略平均相对wind全A超额收益为4.1%，超额收益中位数为4.6%；5月份8大净利润断层策略均跑赢了wind全A和偏股型基金指数，获得了显著的超额收益，最高超额收益达到7.40%，平均超额收益为5.26%，超额收益中位数为5.58%。基于净利润断层对Alpha的突出优选能力，我们利用净利润断层进一步优选新能源车产业链上的投资标的。新能源车产业链当中的净利润断层股票主要集中在6大申万二级细分行业当中，包括小金属、能源金属、化学制品、电网设备、电池、乘用车。自本轮最新换仓以来（22.5.1-22.6.6），新能源车产业链和净利润断层的交集个股均表现出显著的绝对收益，且相对万得全A均获取了显著的超额收益。通过净利润断层精选的个股不仅跑赢万得全A，细分行业的“新能源车*净利润断层组合”也大概率跑赢对应的行业指数。6大新能车申万二级细分行业当中，“新能源车*净利润断层组合”在其中的5大细分行业均获得了超额收益，其中在电网设备、化学制品2大细分行业中的超额收益超过了10%。
核心假设风险。疫情控制反复，全球经济下行超预期，海外不确定性。本文仅从主题投资策略角度提示相关标的的投资机会，并不能代替广发证券研发中心相关行业研究团队的观点。
