天聚地合（02479.HK）新股简介 投资评级「中性」

天聚地合是一家中国综合性API数据流通服务商，向互联网公司、电信运营商、科技公司及其他商业及政府组织以及应用程序开发商及科技专业人士提供标准API服务及定制化数据管理解决方案的企业。

天聚地合主要整合数据，并提供跨越多个服务类型和场景的在线API服务，与客户进行可匹配请求及响应并促进数据流通。截至2023年12月31日，API市场向客户提供380多个专有API。天聚地合收入来源主要分两大类，(1)API市场收入，即查询、短讯通知及充值服务，占整体收入的77.6%；(2)数据管理解决方案，占整体收入的22.4%。

而在两项收入来源中，API市场收入较有稳定增长，招股书公布纪录期间连续两年录升。在经营数据方面，关键客户留存率则有下跌情况，由2021年的78.9%，降至2023年的59.1%；关键客户数由21户降至17户；其活跃注册付费客户数量同样见下跌由14900人降至10700人。虽然客户数出现下跌，但由于提价及部分业务的使用量上升，关键客户及付费客户的收入扩张率则持续上升。

数据管理解决方案的经营数据方面，虽然项目数及客户数均见增长，但其收入增长则未能显现，按年跌6%。

财务方面，虽然于2023年收入按年增长34%，至4.41亿元人民币，但即使部分API市场业务提价，整体毛利率依然出现下行趋势。庆幸地，公司在营运成本控制有改善，以抵销部分毛利率下跌影响。公司应占利润净利润按年跌15.7%至3471万元人民币。如回拨上市开支，净利润约为5500万元(以同等税率推算)。

天聚地合本次上市将有4位基石投资者，合共认购约88.46%的国际发售股份数。

天聚地合本次以每股83.33港元招股价上市，对应2023年经调整市盈率为76倍，如以招股书公布净利润计的市盈率则120倍，在潜在毛利下行的风险下，难以支持高估值，中性。

招股详情

行业：数据流通服务商

上市类别：主板

主要股东：左磊(39.4%)

发售股份数目(百万股)：4.8

招股价(港元)：83.33

发售所得款项(亿港元)：4.0

配售发售股份数目(百万股)：4.3

公开发售股份数目(百万股)：0.5

FY23净利润(百万人民币)：34.7

FY23市盈率(倍)：120

总市值(亿港元)：41.76

发行股份总数(新股+现有股份)(亿股)：0.5

备考调整后每股资产(港元)：21.63

交易单位(股)：50

保荐人：中信证券

时间表

开始登记日期：2024年6月20日

截止登记日期：2024年6月25日

公布申请结果：2024年6月27日

退回支票日期：2024年6月28日

股份买卖日期：2024年6月28日

凯基证券分析员：叶晋宜