互联网监管政策趋常态化，市场对监管政策的敏感度降低。政策监管的力度持续放宽、经济回暖、疫情趋稳定，将对互联网行业有更正面的刺激作用。互联网股份中，腾讯控股(00700.HK)的基本面稳健、龙头地位巩固，相信在多个行业正面因素推动下，其业绩和估值亦有进一步修复的空间。
腾讯早前公布截至今年3月底止首季业绩，纯利234.13亿元(人民币.下同)，按年跌51%，符预期。期内，非国际财务报告准则下纯利录255.45亿元，按年跌22.9%。季内收入为1,354.71亿元，按年升0.1%。按业务划分，收入占比为54%的增值服务收入727.38亿元，按年升0.4%，其中本土市场游戏收入按年下降1%至330亿元，国际市场游戏收入按年增长4%至106亿元。集团表示，未成年人保护措施于期内对活跃用户及付费用户数量造成直接及间接的影响。
集团的游戏业务收入增速自疫情及监管政策出现后显著放缓，旗下主打游戏《PUBG》的收入增长亦出现下降。惟Sensor Tower数据显示，今年4月腾讯《PUBG Mobile》(合并《和平精英》收入)以2.18亿美元的收入位列榜单第二名。腾讯的《王者荣耀》则蝉联全球手游畅销榜冠军，在全球App Store和Google Play录得收入2.74亿美元，按年增长6.2%。反映现有游戏产品仍具增长动力，展望版号重启发放后将加快推进其他新游戏上线，进一步提振其游戏业务的表现。
至于网络广告业务，首季收入为179.88亿元，按年跌17.6%，反映受到监管变化的影响，互联网服务及电子商务等行业的广告需求明显放缓；而收入占比近3成的金融科技及企业服务，季内收入达427.68亿元，按年升9.6%。惟此分部收入增速出现按年放缓，主因新冠疫情的出现，影响到整体商业支付交易的金额。
营运数据方面，截至3月底，微信及WeChat的合并月活跃账户数达12.88亿人，按年升3.8%。QQ移动终端月活跃账户数录5.63亿人，按年跌7%。收费增值服务注册账户数则按年升5.9%至2.39亿人。受益于优质内容及用户付费意愿的提升，音乐方面的付费会员数按年增至8,000万人。展望未来，随未成年保护政策以及直播监管政策的影响逐步消退，内地游戏及社交网络业务保持平稳发展，网络广告及金融支付业务的需求可持续增加，集团未来业绩表现亦值得期待。
安里资产管理董事总经理CFA 郭家耀
