如祺出行（09680.HK）新股简介 投资评级「中性」

如祺出行是一家由广汽集团和腾讯联合发起创立的公司，主要提供网约车的出行服务公司，根据弗若斯特沙利文的资料，按2023年的交易额计，出行服务在大湾区排名第二，市场份额为5.6%。公司业务向市场提供(i)出行服务；(ii)技术服务，主要为人工智能数据及模型解决方案以及高精地图；及(iii)为司机及运力加盟商提供全套支持的车队销售及维修。

如祺出行的主要收入来源为网约车服务，于2023年占了总收入的83.9%，而该部分收入增长保持强劲，2023年按年增长高达45.5%至18.1亿元人民币。营运数据方面，每笔订单平均交易额较2022年的26.6元回升至27.9元人民币，而日订单量则按年上升47.5%至26.7万单，惟月均活跃乘客数均不升反跌，按年跌14.1%至99.7万名，客户黏性未能显现，年度乘客留存率由2022年的31%。降至27.8%。如祺出行对于网易车服务继续维持负值平均净抽成比例，其中大部分成本来源自大额司机服务费，因此目前如祺出行于现阶段依然未能产生利润。于2023年出行服务毛损率为9.3%。

财务方面，收入虽然按年增长57.9%至21.6亿元人民币，但公司依然录得毛损率7%，对于公司实现盈利料仍然有一段较长的时间才能实现。于2023年经调整净亏损扩大至5.4亿元人民币。至于现金流方面，如祺出行十分依赖融资活动所得，而经营活动所用净现金连续三年录得负现金流。

本次如祺出行有4名基石投资者，其中广汽工业为主要股东之一，而小马智行则为先前的战略股东及Voyager为现有股东的紧密联系人，实际新增投资者为WeRide，四位基石投资者合共认购国际配售额的87%(基于发售价范围下限)。如祺出行以每股34–45.4港元上市，对应市值为69.4-92.7亿港元。如以上所提到公司实现盈利的距离仍然需要有一段较长的时间才能实现，经营现金流亦难以转正。虽然近期新股市场有表现，但投资者只宜以申购方式入市，不宜在上市后追入，并且应以短线为主。中性

招股详情

行业：网约车

上市类别：主板

主要股东：广汽工业(22.68%)

发售股份数目(百万股)：30

招股价(港元)：34-45.4

发售所得款项(亿港元)：10.2–13.6

配售发售股份数目(百万股)：27

公开发售股份数目(百万股)：3

FY23经调整亏损(百万人民币)：541

FY23市盈率(倍)：-

总市值(亿港元)：69.4–92.7

发行股份总数(新股+现有股份)(亿股)：2.04

备考调整后每股资产(港元)：7.94–9.57

交易单位(股)：100

保荐人：中金、华泰、农银

时间表

开始登记日期：2024年6月28日

截止登记日期：2024年7月05日

公布申请结果：2024年7月09日

退回支票日期：2024年7月10日

股份买卖日期：2024年7月10日

凯基证券分析员：叶晋宜