港股IPO｜小菜园再度冲击港股IPO，拥有623家直营门店，中国大众便民中式餐饮市场排名第一

文章来源：华赢控股
文章作者：华赢证券

据港交所7月16日披露，小菜园国际控股有限公司(下称“小菜园”)再度向港交所主板提交上市申请，华泰国际、瑞银集团为其联席保荐人。据悉，该公司曾于1月16日向联交所提交主板上市申请，市传该公司计划集资1.5亿至2亿美元。

公司简介

小菜园是知名中国大众便民中式餐饮市场直营连锁餐厅之一，以业务规模和增长率计均居于业内顶级行列。根据弗若斯特沙利文的资料，大众便民中式餐饮市场是中餐市场的一个细分子市场，客单价在人民币100元以下。凭借对中国餐饮行业发展变革趋势、中餐现代化与工业化之路、消费者实际需求的深刻理解，小菜园以前瞻性的战略眼光果断进军日益增长的大众便民中式餐饮领域。自2013年成立以来，公司一直致力于以实惠的价格为消费者提供家常风味的菜肴和周到的服务，将“小菜园”打造成了广受顾客认可的中国百姓“家庭厨房”。

截至最后实际可行日期，小菜园有623家在营的直营门店，覆盖中国13个省的135个城市或县。目前，公司的主要门店经营地区位于华东地区，其中包括618家“小菜园”门店及5家其他子品牌门店。且公司亦已将门店网络扩展至中国其他地区。就门店规模来看，小菜园已超越绿茶、西贝等，是国内门店最多的中式正餐连锁品牌。

根据弗若斯特沙利文的资料，就2023年的门店收入而言，“小菜园”在中国大众便民中式餐饮市场的所有品牌中排名第一，客单价介乎人民币50元至人民币100元，占市场份额的0.2%。按收入计，客单价介乎人民币50元至人民币100元之间的大众便民中式餐饮市场规模于2023年为人民币22.529亿元，约占整体中式餐饮市场的55.2%。

中国的经济社会发展正在经历复杂而深刻的历史性变化。城镇居民人均可支配收入稳步增加且增速逐渐趋于平缓、上升的城市化率及人口结构改变，有利于大众餐饮市场的增长。在上述背景下，正快速发展的大众便民中式餐饮市场迎合了广大民众刚性、日益增长、追求“好吃不贵”的就餐需求，规模庞大且增长潜力巨大，2023年市场规模已达人民币36,187亿元，是中国餐饮市场中规模最大的细分领域。

预期大众便民中式餐饮市场规模于2023年至2028年将以9.1%的复合年增长率增长，至2028年达人民币55,871亿元。特别是，2023年人民币50元以下客单价和人民币50元至人民币100元客单价大众便民中式餐饮市场规模分别为人民币13.658亿元和人民币22,529亿元，预计至2028年分别达到人民币21,376亿元和人民币34,495亿元，均具有巨大规模体量。当前的市场格局及发展前景为小菜园的持续快速成长提供了极为有利的外部环境和历史性机遇。

财务状况

财务方面，2021年至2023年，小菜园实现了快速增长并保持盈利能力，收入由2021年的26.46亿元增长至2022年的32.13亿元，并进一步增加至2023年的45.49亿元。

报告期内，公司分别录得门店层面经营利润率15.9%、14.2%及19.7%，净利润由2021年的2.27亿元增长至2022年的2.38亿元，并进一步增加124.0%至2023年的5.32亿元，净利润率分别为8.6%、7.4%、11.7%，可谓年年递长截至2024年4月30日止四个月，小菜园新开62家门店，收入及净利润分别为16.80亿元及1.94亿元，净利润率保持相对稳定于11.5%。

在往绩记录期间，小菜园收入主要来自于“小菜园品牌门店，于2021年、2022年、2023年以及截至2023年及2024年4月30日止四个月，来自“小菜园”门店的收入占总收入的98.7%、98.8%.99.1%、99.1%及98.9%。

募资用途

据招股书，本次小菜园香港IPO募资金额拟用作持续扩大公司的门店网络，以扩大公司的地理覆盖范围并提高公司的市场渗透率;增强供应链能力;升级公司的智能设备及数字化系统以提高信息技术能力;及用作营运资金及一般企业用途。